美聯(lián)儲7月議息會議決定，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持5.25%至5.5%不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，依據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會的整體看法，美國經(jīng)濟正逐漸接近降息的適當(dāng)時機，“我們?nèi)舻玫剿谕臄?shù)據(jù)，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。有受訪機構(gòu)預(yù)計，美國年內(nèi)有望開啟溫和降息，基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲最快將于9月開展1次25個基點的降息操作，年內(nèi)美聯(lián)儲或有2次降息。

　　申萬宏源首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉認為，5月以來一系列較弱的經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)，令市場對前期美國經(jīng)濟“不著陸”的預(yù)期進行了修正。與此同時，美國二季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場也下修了對美聯(lián)儲9月議息會議降息50個基點的預(yù)期，但美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期依然較強。他判斷，美聯(lián)儲9月首次降息的預(yù)期已基本price-in，“我們維持2024年全年，美聯(lián)儲降息2次的基準(zhǔn)判斷，未來要關(guān)注特朗普重新當(dāng)選后所帶來的滯脹風(fēng)險”。

　　通脹方面，美聯(lián)儲7月議息會議聲明稱，過去一年通脹有所緩解，但仍處相對較高水平，近幾個月在實現(xiàn)“2%通脹目標(biāo)”方面取得了“一些進一步的進展”。鮑威爾也補充說，近期通脹數(shù)據(jù)增強了美聯(lián)儲對抗通脹的信心，降息時機正在臨近，“我們?nèi)舻玫剿谕臄?shù)據(jù)，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的”。

　　美貨幣政策邁向正常化

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團隊也向本報表示，從美聯(lián)儲視角看，美國就業(yè)市場已不再過熱，數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)走軟趨勢，鮑威爾亦明確表態(tài)“通脹壓力已廣泛紓解”。CIO團隊相信，6月美國2.5%的PCE(個人消費支出)通脹水平已較為接近美聯(lián)儲的目標(biāo)，“美聯(lián)儲目前的重點是平衡好美國通脹的上行風(fēng)險和就業(yè)市場的下行風(fēng)險”。該團隊預(yù)計，基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲將于9月降息25個基點，此后每個季度降息1次，市場不會看到激進降息節(jié)奏。

　　值得一提的是，7月31日芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，美聯(lián)儲在9月議息會議上降息25個基點的概率已達90.5%。

　　降息邏輯比時點更重要，美聯(lián)儲政策正邁向“正?；?rdquo;。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生指出，美聯(lián)儲本輪降息的政策邏輯，更多應(yīng)從“貨幣政策‘正?；?rsquo;”角度理解。鮑威爾在講話中多次提及“三個正?；?rdquo;，包括美國的經(jīng)濟正?；⒕蜆I(yè)市場正?；约柏泿耪哒；?，“美國經(jīng)濟實現(xiàn)‘軟著陸’是我們的基準(zhǔn)判斷”。他重申，今年首季美國通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期反彈，僅延緩了美聯(lián)儲的降息進程，由于美國經(jīng)濟和就業(yè)韌性大致符合預(yù)期，其“預(yù)防式降息”的邏輯沒有改變，但要關(guān)注9月降息后，美聯(lián)儲或暫停降息的可能性。