在上周兩會召開的經(jīng)濟主題記者會上，新任中證監(jiān)主席吳清首次公開亮相。他在介紹后續(xù)工作重點時，特別提及推動上市公司分紅。針對多年不分紅或者分紅比例偏低的公司，未來將區(qū)分不同的情況采取硬措施，其中包括限制控股股東的減持，實施ST風(fēng)險警示等。

　　長久以來，A股市場的分紅狀況廣受詬病，上市公司分紅的穩(wěn)定性、及時性、可預(yù)期性都亟待提高。去年12月15日，中證監(jiān)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號──上市公司現(xiàn)金分紅》以及《上市公司股份回購規(guī)則》，鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅與回購。

　　參考剛剛突破歷史高位的日本股市，高股息與股票回購?fù)瑯邮瞧涮嵴裥星榈闹匾侄巍?014年8月，一橋大學(xué)教授伊藤邦雄發(fā)布了一篇《伊藤報告》，指出阻礙日本經(jīng)濟發(fā)展的本質(zhì)原因是企業(yè)較低的盈利水平。

　　提高股息 鼓勵回購

　　其后，日本政府及監(jiān)管機構(gòu)推出了一系列配套措施，包括公司治理改革、引入外部董事、完善信息披露等，敦促上市企業(yè)提高對投資者的股息回報，同時鼓勵企業(yè)公開回購股份。

　　隨著公司分紅、股份回購的環(huán)境轉(zhuǎn)變，日股的中長期投資吸引力大幅提升，逐步形成“日特估”行情。

　　A股在借鑒“日特估”經(jīng)驗的同時，也須對可能出現(xiàn)的利益輸送行為進行約束。上文提及的《現(xiàn)金分紅指引》就強調(diào)，上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時，應(yīng)要綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報和公司發(fā)展。對于資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點關(guān)注，防止對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、償債能力產(chǎn)生不利影響。

　　通常情況下，現(xiàn)金分紅的最大受益者是上市公司的控股股東，持股集中的公司借此機會實現(xiàn)套現(xiàn)、侵占小股東利益，這種情況在A股市場可以說是屢見不鮮。所以，站在監(jiān)管層角度來說，加強對上市公司異常高比例分紅企業(yè)的監(jiān)管是很有必要的。