圖：香港金管局及中國(guó)人民銀行就數(shù)字人民幣跨境支付試點(diǎn)合作取得進(jìn)一步成果，擴(kuò)大數(shù)字人民幣在香港的試點(diǎn)范圍，共同探討依托分布式賬本技術(shù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)兩地銀行的數(shù)字貨幣跨境支付。

　　中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）是由中央銀行推出的數(shù)字版法定貨幣。從數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)看，跨境支付的便利、安全和效率愈發(fā)重要，通過(guò)CBDC連接現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施也具備現(xiàn)實(shí)可行性。CBDC跨境使用一旦獲得政策允許和法律授權(quán)，屆時(shí)CBDC跨境使用將具備更寬松的市場(chǎng)環(huán)境和成熟的技術(shù)條件，測(cè)試范圍有望擴(kuò)大。

　　目前，歐美日央行對(duì)于CBDC的立場(chǎng)和態(tài)度加快轉(zhuǎn)向。2022年3月，美國(guó)總統(tǒng)拜登要求美國(guó)政府研究和開(kāi)發(fā)一種可能成為美國(guó)央行貨幣的數(shù)字貨幣（即“數(shù)字美元”）；在2023年4月，日本銀行啟動(dòng)發(fā)行數(shù)字日?qǐng)A的試點(diǎn)項(xiàng)目；2023年7月，歐盟委員會(huì)提出法案，計(jì)劃為未來(lái)將推出的數(shù)字歐元提供法律框架。另一方面，二十國(guó)集團(tuán)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）、國(guó)際清算銀行（BIS）、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）等國(guó)際金融組織對(duì)于CBDC國(guó)際監(jiān)管問(wèn)題頗為重視。

　　從國(guó)際貨幣體系變革和全球經(jīng)貿(mào)格局演變來(lái)看，CBDC的跨境應(yīng)用將可能成為未來(lái)主流趨勢(shì)。

　　一、CBDC跨境應(yīng)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　一是CBDC的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與潛在沖突。BIS預(yù)計(jì)，到2030年新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的24家央行將擁有數(shù)字貨幣，并認(rèn)為分歧、限制和不協(xié)調(diào)的法律和監(jiān)管框架將對(duì)CBDC的互通性構(gòu)成挑戰(zhàn)。CBDC的設(shè)計(jì)差異因涉及的中央銀行數(shù)量及其不同的目標(biāo)、法律框架等，成本將增加。

　　在不了解其他國(guó)家CBDC收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況的情況下，如果在技術(shù)上不能支撐CBDC賦能跨境支付、國(guó)際投融資等應(yīng)用場(chǎng)景和金融監(jiān)管，那么一國(guó)會(huì)失去同其他CBDC進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)的條件，導(dǎo)致遭受損失。BIS向G20提交的報(bào)告明確指出，任何跨境CBDC安排將需要得到共同商定的治理框架的支持，該框架確定各方的規(guī)則、權(quán)利和義務(wù)。

　　二是CBDC的法律與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。隨著CBDC的盈余增加，更多消費(fèi)者從銀行貨幣轉(zhuǎn)向CBDC作為主要支付手段，縮小了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。美國(guó)學(xué)者認(rèn)為，發(fā)行數(shù)字美元能否解決支付效率和成本，以及數(shù)字美元對(duì)維持美元霸權(quán)地位是否發(fā)揮作用并不能得到驗(yàn)證。

　　中央銀行應(yīng)該明確CBDC的政策目標(biāo)，解決技術(shù)、利益和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。目前CBDC還是處于初始階段，需要制定完整的法律和監(jiān)管框架。BIS也指出，當(dāng)前參與CBDC相關(guān)工作的部分中央銀行在法律授權(quán)方面存在短板。目前全球主要央行圍繞CBDC的立法進(jìn)程雖有加快，但仍需充分評(píng)估和論證。

　　各地監(jiān)管與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)有別

　　三是CBDC的全球治理風(fēng)險(xiǎn)。CBDC將在保障國(guó)家金融安全中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，掌握技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)，將使本國(guó)CBDC在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)。CBDC應(yīng)用于跨境場(chǎng)景，需要考慮各司法管轄區(qū)不同監(jiān)管要求和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)異構(gòu)性，而貨幣橋在業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)之初就建立了基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)接模塊，可兼容多種對(duì)接模式，包括跨境收付雙方均有各自的CBDC系統(tǒng)，或其中一方尚未建成CBDC系統(tǒng)等。FSB、BIS、SWIFT和IMF對(duì)CBDC的跨境支付持有正面和積極立場(chǎng)，均認(rèn)為通過(guò)搭建安全、普惠和兼容的CBDC跨境基礎(chǔ)設(shè)施，將有助于降低跨境支付成本，提高金融便利度。

　　二、CBDC跨境應(yīng)用的監(jiān)管障礙

　　其一，CBDC將對(duì)金融安全和金融穩(wěn)定性構(gòu)成新的威脅。有三個(gè)問(wèn)題有待解決：

　?。?）網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)。CBDC與其他網(wǎng)絡(luò)支付載體有著本質(zhì)區(qū)別，CBDC的發(fā)行和流通將高度依賴嚴(yán)密的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。CBDC的吸引力取決于私隱水平和計(jì)算機(jī)制方面的設(shè)計(jì)，相較于零售型CBDC，未來(lái)CBDC嵌入跨境支付網(wǎng)絡(luò)后將面臨更加復(fù)雜的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，潛在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)將可能上升。

　?。?）私隱洩露風(fēng)險(xiǎn)。私隱保護(hù)是公眾關(guān)注的議題，這將影響到未來(lái)CBDC的發(fā)行和應(yīng)用，如果缺乏私隱保護(hù)，將對(duì)CBDC的發(fā)展造成阻力。

　?。?）公共基礎(chǔ)設(shè)施安全。過(guò)去數(shù)年SWIFT頻繁被歐美發(fā)達(dá)國(guó)家作為金融制裁工具被濫用，中立性和獨(dú)立性遭到重挫。因此，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展CBDC并推動(dòng)批發(fā)模式的驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)的研發(fā)和測(cè)試進(jìn)展可能更快。

　　需測(cè)試對(duì)傳統(tǒng)貨幣體系沖擊

　　其二，CBDC跨境業(yè)務(wù)及應(yīng)用將面臨司法管轄權(quán)沖突。CBDC將面臨的司法管轄權(quán)沖突主要涉及四個(gè)領(lǐng)域：

　　（1）CBDC跨境業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管。BIS的mBridge（數(shù)字貨幣橋）項(xiàng)目提出構(gòu)建模塊化功能、可伸縮性，以及符合特定于管轄范圍的政策和法律要求、法規(guī)和治理需求。目前技術(shù)層面的跨境測(cè)試項(xiàng)目旨在解決不同司法轄區(qū)的法律兼容性問(wèn)題，圍繞CBDC跨境業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管細(xì)則仍需要通過(guò)BIS、IMF和世界銀行的技術(shù)驗(yàn)證、溝通和協(xié)調(diào)。

　?。?）CBDC跨境平臺(tái)的法律監(jiān)管。BIS和SWIFT等國(guó)際金融組織計(jì)劃或開(kāi)始推進(jìn)包括CBDC沙盒測(cè)試、mBridge等平臺(tái)建設(shè)。

　?。?）非正式機(jī)制和國(guó)際軟法。CBDC一旦超出本國(guó)管轄權(quán)，通過(guò)各種方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)或其他司法轄區(qū)，將可能出現(xiàn)法律監(jiān)管產(chǎn)生沖突，需要建立類(lèi)似世界貿(mào)易組織、國(guó)際仲裁法院等國(guó)際組織，制定具有國(guó)際公信力的國(guó)際軟法，同時(shí)發(fā)揮G20、世界銀行和IMF等非正式國(guó)際機(jī)制的協(xié)調(diào)作用。

　?。?）公眾私隱保護(hù)。私隱保護(hù)是目前CBDC發(fā)展最核心的議題之一，未來(lái)CBDC要實(shí)現(xiàn)跨境支付、交易以及其他應(yīng)用，必須具備強(qiáng)大的私隱能力。

　　其三，CBDC將對(duì)傳統(tǒng)國(guó)際貨幣體系變革帶來(lái)新的不確定性。目前全球主要央行設(shè)想的CBDC模式和應(yīng)用仍然主要在國(guó)內(nèi)支付結(jié)算層領(lǐng)域（即零售型CBDC），但有關(guān)圍繞CBDC跨境支付或結(jié)算測(cè)試也已提上日程。如果各國(guó)共同努力確保CBDC之間的互操作，CBDC有可能提高跨境支付的效率。

　　跨境支付通常涉及更高的合規(guī)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，監(jiān)管和政策合規(guī)與跨境支付效率將是需要權(quán)衡的一方面。引入CBDC的主要挑戰(zhàn)之一是傳統(tǒng)銀行部門(mén)的去中介化，以及對(duì)貨幣政策執(zhí)行的影響，主要涉及到銀行存款從中央銀行的CBDC賬戶的潛在轉(zhuǎn)移，而且中央銀行也存在與傳統(tǒng)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，將可能影響銀行信貸成本和盈利能力。目前CBDC尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性應(yīng)用階段，也存在不少盲區(qū)和誤區(qū)。對(duì)此，需要不斷測(cè)試CBDC對(duì)傳統(tǒng)貨幣體系的負(fù)面沖擊。

　　三、前景與展望

　　全球CBDC的發(fā)展進(jìn)程加快，因其具備高效、低成本及便利等優(yōu)勢(shì)，國(guó)際金融組織、金融機(jī)構(gòu)和科技公司對(duì)CBDC的發(fā)展前景看好，預(yù)期未來(lái)CBDC在跨境支付、跨市場(chǎng)交易等擁有較大的應(yīng)用空間。

　　數(shù)字人民幣積極擴(kuò)大試點(diǎn)

　　中國(guó)啟動(dòng)CBDC項(xiàng)目較早，積累較豐富經(jīng)驗(yàn)，數(shù)字人民幣逐漸走向批發(fā)階段。香港在CBDC跨境應(yīng)用領(lǐng)域的探索走在前列，香港金管局陸續(xù)推動(dòng)研究和測(cè)試，2024年3月啟動(dòng)批發(fā)層面CBDC項(xiàng)目，旨在支持和推動(dòng)香港地區(qū)基于wCBDC平臺(tái)的代幣化市場(chǎng)發(fā)展。

　　目前，香港金管局及中國(guó)人民銀行就數(shù)字人民幣跨境支付試點(diǎn)合作取得進(jìn)一步成果，擴(kuò)大數(shù)字人民幣在香港的試點(diǎn)范圍，并共同探討依托分布式賬本技術(shù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)兩地銀行的數(shù)字貨幣跨境支付。預(yù)期數(shù)字人民幣在香港的跨境支付試點(diǎn)，將助力大灣區(qū)互聯(lián)互通，而且金管局推進(jìn)的一系列研究探索及應(yīng)用測(cè)試，將為全球金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展作出更多貢獻(xiàn)。

　　當(dāng)前，CBDC真正走向國(guó)際社會(huì)仍面臨諸多障礙，實(shí)現(xiàn)CBDC區(qū)域內(nèi)跨境互聯(lián)（包括支付結(jié)算等）的概率較高，中長(zhǎng)期看將在國(guó)際貨幣體系和金融市場(chǎng)有更廣泛應(yīng)用。

　　但是，要實(shí)現(xiàn)CBDC的有序發(fā)展和良性競(jìng)爭(zhēng)，離不開(kāi)國(guó)際監(jiān)管合作，防范CBDC“碎片化”的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作應(yīng)盡快提上日程并做好研究和實(shí)踐準(zhǔn)備，一方面是繼續(xù)探索CBDC融入現(xiàn)有的金融基礎(chǔ)設(shè)施和業(yè)務(wù)的可行性測(cè)試，另一方面是建立健全CBDC國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)CBDC司法管轄交流和國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)，預(yù)期CBDC跨境應(yīng)用將會(huì)邁向深層次發(fā)展階段。

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