圖：中國消費(fèi)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)日益完善，手機(jī)支付、掃碼支付的大面積推廣，促進(jìn)消費(fèi)場(chǎng)景和生態(tài)布局，并催生快速增長的細(xì)分消費(fèi)金融市場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一定階段，消費(fèi)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度會(huì)隨之提升。國家“十四五”規(guī)劃綱要明確堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略，國務(wù)院發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》提出擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的頂層設(shè)計(jì)，為消費(fèi)內(nèi)需擴(kuò)容提質(zhì)創(chuàng)造有利的政策環(huán)境，同時(shí)也意味著消費(fèi)金融在覆蓋面、可得性等方面將有質(zhì)的提升。

　　隨著中國有望邁入高收入國家行列，居民整體收入提升，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿明顯增強(qiáng)，消費(fèi)金融需求呈現(xiàn)多樣化，而且消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現(xiàn)，要求消費(fèi)金融高質(zhì)量，滿足居民消費(fèi)金融服務(wù)需求。

　　明年市場(chǎng)規(guī)模料28萬億

　　一、理解消費(fèi)金融變革的宏觀環(huán)境

　　其一，擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)容提質(zhì)。2009至2022年中國人均國民總收入（GNI）的年均增速超過6.5%。隨著經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模擴(kuò)大和居民收入提升，消費(fèi)能力增強(qiáng)，2023年中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到47.1萬億元（人民幣，下同）。消費(fèi)已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的首要?jiǎng)恿Γ?011至2020年中國消費(fèi)支出占GDP比重平均值約53.3%，2021年消費(fèi)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到65.4%。雖然與發(fā)達(dá)國家仍有差距，但意味著擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略具有提升空間，將為消費(fèi)金融發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇。麥肯錫研究預(yù)計(jì)，2025年底中國消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模將增至約28萬億元。

　　其二，非房消費(fèi)信貸需求較強(qiáng)，增長潛力空間較大。就消費(fèi)金融行業(yè)而言，過去的規(guī)模擴(kuò)張及粗放經(jīng)營的模式已逐漸式微，轉(zhuǎn)而對(duì)消費(fèi)金融的內(nèi)涵式增長提出新的要求。一方面需要順應(yīng)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型的主流（品質(zhì)消費(fèi)和平價(jià)消費(fèi)兼容），積極拓展消費(fèi)金融高質(zhì)量增長的潛力空間，避免無序競爭，加快向新型的消費(fèi)金融模式轉(zhuǎn)變，另方面應(yīng)把握好細(xì)分客群的需求、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，保持消費(fèi)金融資產(chǎn)和負(fù)債的兩端平衡，特別是非房消費(fèi)信貸日趨“白熱化”，利率下行和同質(zhì)化競爭等帶來較大壓力。如何更好地適應(yīng)存量競爭階段并提升精細(xì)化經(jīng)營水平，將在很大程度上決定消費(fèi)金融的資產(chǎn)穩(wěn)定和資產(chǎn)質(zhì)量。

　　其三，消費(fèi)理念更趨理性，消費(fèi)金融層次日趨豐富。消費(fèi)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)日益完善，手機(jī)支付、掃碼支付和POS機(jī)的大面積推廣，進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)場(chǎng)景和生態(tài)布局，不斷催生快速增長的細(xì)分消費(fèi)金融市場(chǎng)。同時(shí)，居民消費(fèi)觀念、消費(fèi)意識(shí)發(fā)生新的變化，超前消費(fèi)、分期和境外消費(fèi)等成為時(shí)尚。消費(fèi)信貸、現(xiàn)金貸及分期業(yè)務(wù)等，金融工具和應(yīng)用創(chuàng)新為滿足居民消費(fèi)升級(jí)帶來便利，并促進(jìn)消費(fèi)需求層次更加豐富多樣。

　　二、深刻把握消費(fèi)金融轉(zhuǎn)型趨勢(shì)

　　首先，強(qiáng)化消費(fèi)金融合規(guī)經(jīng)營，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。目前存在四類消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)。一類以商業(yè)銀行為主，在信用卡品牌營銷和發(fā)卡量方面具有突出優(yōu)勢(shì)；一類是以消費(fèi)金融公司為主；一類是以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為主，例如螞蟻金服旗下的花唄、借唄等；一類是以分期和現(xiàn)金貸為主的網(wǎng)絡(luò)小額貸款機(jī)構(gòu)，例如拍拍貸、宜人貸等。近年金融管理部門持續(xù)推動(dòng)消費(fèi)金融公司持牌經(jīng)營、合規(guī)經(jīng)營，提高準(zhǔn)入門檻，行業(yè)發(fā)展逐步走向規(guī)范。

　　其次，不斷提升零售貢獻(xiàn)度，增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造能力。不少商業(yè)銀行加快零售轉(zhuǎn)型，穩(wěn)步從傳統(tǒng)的重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式，為穩(wěn)定淨(jìng)息差和讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造有利條件。從未來趨勢(shì)看，房貸的增長可能趨緩，非房貸的需求將增加，除了傳統(tǒng)的教育、醫(yī)療、生活品質(zhì)等領(lǐng)域的消費(fèi)金融需求，綠色消費(fèi)以及縣域消費(fèi)等新型消費(fèi)也有增長機(jī)會(huì)，非房消費(fèi)市場(chǎng)的細(xì)分目標(biāo)，將成為包括商業(yè)銀行在內(nèi)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)再次轉(zhuǎn)型的重要抓手。

　　最后，推動(dòng)消費(fèi)金融下沉，精細(xì)化經(jīng)營要求更高。消費(fèi)金融從存量競爭探尋內(nèi)涵式增長，將呈現(xiàn)四方面特征：其一，注重細(xì)分且挖潛。消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展加快，品牌聯(lián)合、自建場(chǎng)景、B端商戶開發(fā)經(jīng)營等完整的渠道＋場(chǎng)景經(jīng)營將走向成熟；其二，走向下沉和普惠。政策引領(lǐng)和行業(yè)競爭雙重驅(qū)動(dòng)，將推動(dòng)消費(fèi)金融走向質(zhì)變，推動(dòng)服務(wù)下沉和貼近民生需求，引導(dǎo)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大惠民讓利；其三，強(qiáng)調(diào)降本增效。隨著利差收窄、客群營銷成本上升及消費(fèi)金融普惠化（下沉），需要將更多資源傾斜到市場(chǎng)一線，擺脫業(yè)務(wù)粗放經(jīng)營、客群粗放營銷、人員粗放管理的傳統(tǒng)路徑；其四，重視智能風(fēng)控。以豐富的數(shù)據(jù)標(biāo)簽、自動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、自動(dòng)化準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及定價(jià)匹配等實(shí)現(xiàn)全流程風(fēng)控?cái)?shù)字化，突出消費(fèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量，扭轉(zhuǎn)規(guī)模化擴(kuò)張的粗放型增長模式。

　　整頓行業(yè)亂象 規(guī)范發(fā)展

　　三、消費(fèi)金融“質(zhì)變”面臨三大挑戰(zhàn)

　　一是居民消費(fèi)預(yù)期和潛在需求亟待政策托底。中國消費(fèi)金融的宏觀環(huán)境發(fā)生新變化，積極的因素在于擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略帶來消費(fèi)市場(chǎng)的提質(zhì)擴(kuò)容，消費(fèi)市場(chǎng)的新模式催生新的消費(fèi)金融增長空間。從居民部門來看，需要關(guān)注三方面的預(yù)期變化：一是超前消費(fèi)的預(yù)期有所減弱，主要受到宏觀環(huán)境變化及潛在收入增長放緩等影響，進(jìn)而可能削弱還款能力；二是消費(fèi)意愿和積極性有分化，就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)仍需要時(shí)日，亟待更大力度的穩(wěn)就業(yè)政策；三是非房消費(fèi)市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模相對(duì)有限，短期內(nèi)仍難以完全替代占比更高的房貸規(guī)模。推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需可持續(xù)和提高消費(fèi)增長的貢獻(xiàn)度，仍有賴于比較強(qiáng)有力的供需政策組合的托底。

　　二是消費(fèi)金融行業(yè)調(diào)整，須關(guān)注機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。五年來，金融管理部門全面整頓消費(fèi)金融行業(yè)亂象，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。以大中型商業(yè)銀行為代表的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)具備場(chǎng)景、科技賦能及產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)，有望在新一輪消費(fèi)金融市場(chǎng)變局中保持穩(wěn)健經(jīng)營，但也將倒逼中小型消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)收縮市場(chǎng)，尋求變革。當(dāng)前，中國消費(fèi)金融已逐漸告別高速增長，轉(zhuǎn)向存量挖潛及穩(wěn)健經(jīng)營階段，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將優(yōu)勝劣汰，需要防范和應(yīng)對(duì)局部消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是消費(fèi)信貸利率不斷下行，存量競爭加劇。當(dāng)前消費(fèi)金融同業(yè)競爭雖然關(guān)注利率定價(jià)，但更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防控。主要有兩方面原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，居民消費(fèi)預(yù)期仍有待增強(qiáng)，一定程度上拖累消費(fèi)信貸增長，增加逾期風(fēng)險(xiǎn)；二是金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)收縮，改變單純的規(guī)模增長目標(biāo)，轉(zhuǎn)向優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)和管控資產(chǎn)質(zhì)量。研究預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來兩至三年消費(fèi)金融公司的規(guī)模有可能進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長。

　　居民收入改善 增消費(fèi)意欲

　　四、前景展望

　　擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略既要有供給的增加，也要配置需求性政策。建議著眼于兩個(gè)維度：一是居民就業(yè)客觀存在的結(jié)構(gòu)性問題。各方需要重點(diǎn)關(guān)注摩擦性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)及青年群體就業(yè)等議題。二是居民收入可持續(xù)增長的政策供給問題。政策層面亟待統(tǒng)籌“托底政策（社會(huì)保障、失業(yè)救助、就業(yè)幫扶等）、適度刺激政策（中低收入群體個(gè)稅減免、低收入群體直接救助、弱勢(shì)群體困難補(bǔ)助等）”，同時(shí)增加非城鎮(zhèn)、非固定就業(yè)群體的工資勞動(dòng)報(bào)酬，提高這些群體的可支配收入規(guī)模。唯有充足的宏觀政策供給，既能提升擴(kuò)內(nèi)需的質(zhì)效，也能帶動(dòng)消費(fèi)金融增長。

　　中國消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展建議從三個(gè)層面著手：一是提高價(jià)值創(chuàng)造能力，深耕存量客戶以維系規(guī)模，強(qiáng)化金融科技賦能，探索構(gòu)建新場(chǎng)景、新生態(tài)和新模式，拓展非房消費(fèi)信貸、跨境消費(fèi)及線上消費(fèi)等新的市場(chǎng)，創(chuàng)新“非金融＋互聯(lián)網(wǎng)”新場(chǎng)景，拓展廣義的消費(fèi)金融場(chǎng)景。二是強(qiáng)化數(shù)字化布局，促進(jìn)線上經(jīng)營和線下融合，建議加快拓展更多消費(fèi)場(chǎng)景，可考慮將更多非金融生態(tài)引入到自營場(chǎng)景或系統(tǒng)，加強(qiáng)手機(jī)銀行等移動(dòng)金融App功能，提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值運(yùn)用能力，提高消費(fèi)信貸便利度和可得性。三是高度關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量。面對(duì)大量的長尾客群，需要重塑消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理文化，通過動(dòng)態(tài)模型調(diào)整，強(qiáng)化零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)效，創(chuàng)設(shè)底層零售風(fēng)險(xiǎn)模型標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)景及客群風(fēng)險(xiǎn)個(gè)性化的新模式，破解長尾客群的潛在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，確保資產(chǎn)質(zhì)量可控，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

　?。ū疚膬H代表個(gè)人觀點(diǎn)）