圖：中國穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放，增強(qiáng)境外投資者連續(xù)增持中國資產(chǎn)的信心。

　　中國式現(xiàn)代化對金融體系提出更高要求。中國金融發(fā)展面臨新形勢，經(jīng)濟(jì)增長不再唯GDP數(shù)量論，而是注重內(nèi)涵式增長和高品質(zhì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)變革加快，推動貨幣政策調(diào)控機(jī)制改革。新發(fā)展階段，要求進(jìn)一步全面深化金融改革，推動金融高品質(zhì)發(fā)展，助力實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化。

　　二十屆三中全會擘畫進(jìn)一步全面深化改革路線圖，明確全面深化金融改革事項。目前需關(guān)注三方面問題，一是大而不強(qiáng)，即價值創(chuàng)造能力；二是中國金融安全和防范金融風(fēng)險，包括中小金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險；三是金融體系的結(jié)構(gòu)性問題，例如直接融資和間接融資、銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)模式問題等。中國全面深化金融改革是全面建成高水準(zhǔn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要一環(huán)，需要堅持以制度建設(shè)為主線，而市場和法治是建基礎(chǔ)、立長遠(yuǎn)的基石。同時，深化金融改革與穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放相輔相成，旨在拓展外部發(fā)展空間，更好地服務(wù)構(gòu)建雙回圈新發(fā)展格局。

　　摒棄信貸驅(qū)動增長 轉(zhuǎn)向質(zhì)效

一、理解中國全面深化金融改革的基礎(chǔ)

　　一方面，需要正視現(xiàn)代金融的功能價值。傳統(tǒng)金融體系所強(qiáng)調(diào)是經(jīng)營層面的流動性、安全性和盈利性。中國金融發(fā)展區(qū)別于歐美或其他模式，強(qiáng)調(diào)金融工作的政治性和人民性，突出功能優(yōu)先，這是由中國的基本經(jīng)濟(jì)制度決定的。中國的金融體系主要以國有金融資本為主，因而要求金融資源配置的重點在于服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，要求讓利實體經(jīng)濟(jì)。但是，從金融體系穩(wěn)定性和金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)經(jīng)營來看，功能優(yōu)先之外，中國金融還應(yīng)滿足國內(nèi)金融監(jiān)管和國際金融監(jiān)管要求。

　　深化金融改革不能脫離基本面，即金融機(jī)構(gòu)自身的穩(wěn)健性，其中不可忽視淨(jìng)息差、不良率問題。在新發(fā)展階段，商業(yè)銀行需摒棄傳統(tǒng)的信貸規(guī)模驅(qū)動增長模式，轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)和質(zhì)效。深化金融改革，須尊重金融發(fā)展規(guī)律和本質(zhì)屬性，在金融監(jiān)管要求的同時，需要健全服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的激勵約束機(jī)制，通過穩(wěn)定淨(jìng)息差、適時降準(zhǔn)、拓展補(bǔ)充資本管道等方式鞏固金融機(jī)構(gòu)發(fā)展根基。

　　另一方面，應(yīng)當(dāng)尊重市場和法治的基礎(chǔ)作用。從現(xiàn)代企業(yè)制度的角度來看，深化金融改革不能忽視資本充足率、流動性、不良率、淨(jìng)息差等基礎(chǔ)條件，否則作為上市企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)將脫離市場化，而市場會根據(jù)上市金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況給出定價和估值，同時外部評級機(jī)構(gòu)也會給定評級，這些因素均指向市場。中國已經(jīng)建立各類市場主體在產(chǎn)品和服務(wù)供給互相競爭的金融體系，充分的競爭推動金融高品質(zhì)發(fā)展。但是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和下行壓力仍在，房地產(chǎn)和地方債務(wù)等重點領(lǐng)域風(fēng)險化解任務(wù)較重，深化金融改革除了金融機(jī)構(gòu)治理，還應(yīng)重視地方金融生態(tài)建設(shè)，厘清央地金融監(jiān)管權(quán)責(zé)關(guān)系。

　　法治是深化金融改革的基石。近年來，中國金融改革的一個重要事項是完善修訂金融法律法規(guī)。2022年4月啟動制訂的《金融穩(wěn)定法》是中國首部統(tǒng)籌防范化解處置金融風(fēng)險的專門法律，以建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長效機(jī)制，明確金融風(fēng)險防范、化解和處置等各項法律規(guī)定。防控金融風(fēng)險是長期工作，有了法律依據(jù)，有助于推動金融風(fēng)險處置化解工作按照市場化、法治化方式進(jìn)行。

　　提高幣策效能 暢通政策傳導(dǎo)

二、把握中國全面深化金融改革的重點

　　一是構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管體系的三個維度。二十屆三中全會提出金融監(jiān)管改革的重點：其一，現(xiàn)代中央銀行制度建設(shè)。經(jīng)濟(jì)社會高品質(zhì)發(fā)展需要與之相匹配、相適應(yīng)的貨幣政策，實體經(jīng)濟(jì)所需的貨幣、商業(yè)銀行準(zhǔn)備金和企業(yè)、居民的融資成本以及金融市場等，都離不開精準(zhǔn)有效的貨幣政策支持，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行的著力點即在于提高貨幣政策實施的效能，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。其二，金融監(jiān)管的法律保障。全會首提“制定金融法”，既在于筑牢金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)，提供法律保障，從而確保金融監(jiān)管具有法律依據(jù)，也有利于規(guī)范金融監(jiān)管行為，筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險的金融穩(wěn)定保障體系。其三，金融開放的監(jiān)管治理。隨著金融開放擴(kuò)大，跨境金融所涉及的潛在風(fēng)險上升，金融活動和金融市場需要面向國際，受到國際政經(jīng)環(huán)境和國際金融市場影響加深，其間跨境金融活動的違法犯罪活動也可能增多，迫切需要加強(qiáng)跨境金融治理合作，防范各類外溢風(fēng)險。

　　二是明確中國金融高品質(zhì)發(fā)展的三大重點。全面深化金融改革推動金融高品質(zhì)發(fā)展，首先要明確三個重點：其一，金融機(jī)構(gòu)核心競爭力。中國的主要銀行按一級資本和利潤等核心指標(biāo)均位于世界前列，但按ROA和ROE的指標(biāo)比較還有一些提升空間。其二，金融體系的穩(wěn)定和金融風(fēng)險防范?？傮w上中國金融系統(tǒng)性穩(wěn)健性高，但房地產(chǎn)、地方政府、中小金融機(jī)構(gòu)等重點領(lǐng)域的風(fēng)險防控仍需關(guān)注。其三，資本市場的高品質(zhì)發(fā)展。近年中國加快建設(shè)多層次資本市場取得積極進(jìn)展，截至2023年末，上海、深圳、北京3家證券交易所共有上市公司5346家，總市值約78萬億元（人民幣，下同）；債券市場規(guī)模居全球第二，債券市場托管余額158萬億元。實現(xiàn)高品質(zhì)發(fā)展不僅要有規(guī)模效應(yīng)和上市企業(yè)數(shù)量，而且應(yīng)轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升，平衡投融資功能。

　　完善體制改革 穩(wěn)步擴(kuò)大開放

三、前瞻中國深化金融改革與金融對外開放

　　其一，金融體制改革與制度型開放相輔相成。中國現(xiàn)代金融體系的建立和完善正是得益于擴(kuò)大開放?！伴_放”是二十屆三中全會的高頻詞，全會系統(tǒng)性部署完善高水準(zhǔn)對外開放體制機(jī)制，圍繞“穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放、深化外貿(mào)體制改革、深化外商投資和對外投資管理體制改革、優(yōu)化區(qū)域開放布局、完善推進(jìn)高品質(zhì)共建‘一帶一路’機(jī)制”五個層面部署深化改革事項，目標(biāo)在于建設(shè)更高水準(zhǔn)開放型經(jīng)濟(jì)新體制，以開放促改革、促發(fā)展、促創(chuàng)新。

　　中國穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放，境外投資者連續(xù)增持中國資產(chǎn)的信心增強(qiáng)。截至2024年第一季，境外機(jī)構(gòu)和個人持有的中國金融資產(chǎn)股票、債券、貸款、存款合計9.7萬億元。中國的銀行、保險和投資銀行要做強(qiáng)做優(yōu)，不能僅限于本土市場，而是要加快融入到國際市場，提高國際競爭力?？缇辰鹑?、離岸金融以及人民幣國際化等需要對標(biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)和國際規(guī)則，學(xué)習(xí)借鑒國際同業(yè)先進(jìn)模式，利用香港國際金融中心和共建“一帶一路”金融多邊合作平臺等拓展外部發(fā)展空間，為中資企業(yè)出海和中資金融機(jī)構(gòu)國際化創(chuàng)造開放、便利的金融環(huán)境。再全球化時代，中國更需要擴(kuò)大制度型開放，暢通海外投資者融入中國超大市場、投資中國資產(chǎn)的金融通道，而國際金融治理、貨幣政策協(xié)調(diào)也需要加強(qiáng)國際合作。

　　其二，穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放需要統(tǒng)籌發(fā)展與安全。中國啟動新一輪深化改革具有深刻意義，既是著眼于中國式現(xiàn)代化目標(biāo)愿景，從內(nèi)部破解制約高品質(zhì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙，增強(qiáng)內(nèi)生性增長動能，也是立足國際視野，為推動中國深化全球布局創(chuàng)造有利條件。面對“逆全球化”和“脫鉤斷鏈”思潮及風(fēng)險形勢，中國堅定擴(kuò)大開放，推動制度型金融開放，比如持續(xù)擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍、支持外資金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)設(shè)立更多分支機(jī)構(gòu)，以及開展適度差異化監(jiān)管，進(jìn)一步提升外資金融機(jī)構(gòu)在華營商便利度。

四、結(jié)論與展望

　　中國金融的發(fā)展已到了關(guān)鍵節(jié)點，轉(zhuǎn)向高品質(zhì)發(fā)展是必然。進(jìn)一步全面深化金融改革有兩個著力點：一是鍛長板、固基礎(chǔ)，重點在于健全宏觀政策調(diào)控體系，提高財稅、貨幣金融政策決策水平，協(xié)調(diào)推進(jìn)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，并健全金融監(jiān)管體系，將全部金融活動納入金融監(jiān)管范疇，糾正金融發(fā)展亂象和失衡問題，推動金融機(jī)構(gòu)治理；二是補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項，主要圍繞金融強(qiáng)國建設(shè)和金融高品質(zhì)發(fā)展做強(qiáng)做優(yōu)大型金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌國有金融資本運(yùn)營和管理，推動國有金融機(jī)構(gòu)聚焦主責(zé)主業(yè)，鞏固資產(chǎn)品質(zhì)，做強(qiáng)功能、做大競爭優(yōu)勢，不斷提升國際競爭力。

（本文僅代表個人觀點）