圖：業(yè)界希望特區(qū)政府考慮再度下調(diào)股票印花稅，例如單邊收取0.05%，借此提升港股的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)高頻交易活動(dòng)。

　　香港特區(qū)政府現(xiàn)正就2024年施政報(bào)告展開(kāi)公眾咨詢(xún)，筆者亦積極收集及整合金融服務(wù)界意見(jiàn)。當(dāng)中，為維持香港國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力，最重要是能夠吸引全球不同地方的資金來(lái)港，制造良好的營(yíng)商環(huán)境，兼且讓環(huán)球投資者看到獲利的投資前景，從而令整體金融市場(chǎng)更蓬勃發(fā)展。

　　不過(guò)，香港也存在著國(guó)際金融中心與本地金融發(fā)展不對(duì)等的情況。據(jù)港交所資料顯示，由2021年至2024年7月底，已有121個(gè)港交所參與者退出。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)9號(hào)牌照數(shù)目卻穩(wěn)步上升，不少香港金融服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而聚焦幫助客戶(hù)投資海外產(chǎn)品或到海外上市，這種情況顯然不利于香港整體金融業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　就改善香港金融服務(wù)業(yè)的痛點(diǎn)和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能，筆者經(jīng)過(guò)思考擬定出幾點(diǎn)建議，首篇文章先來(lái)討論“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革”：

　　1）優(yōu)化惡劣天氣交易落實(shí)安排。港交所將于9月23日實(shí)施有關(guān)新安排，有助香港金融市場(chǎng)與國(guó)際及內(nèi)地接軌。盡管業(yè)界全力配合，但香港金融基建服務(wù)仍有待改善。當(dāng)中，實(shí)體支票是金管局認(rèn)可的入金方式，但銀行未能在惡劣天氣下處理實(shí)體支票交收和結(jié)算。金管局應(yīng)盡早提升金融基建配套，以更靈活方法處理實(shí)體支票交收。

　　2）下調(diào)股票印花稅。早前公布的財(cái)政預(yù)算案中，為刺激樓市成交，全面“撤辣”。而在中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月發(fā)布“五項(xiàng)對(duì)港合作措施”后，為維持港股穩(wěn)步趨升的態(tài)勢(shì)，希望香港特區(qū)政府在尋求財(cái)政收支平衡下，考慮再度下調(diào)股票印花稅，例如單邊收取0.05%，借此提升港股的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)亦有助促進(jìn)高頻交易活動(dòng)。此外，政府須加大改革力度，持續(xù)針對(duì)股票流動(dòng)性小組的建議。除了責(zé)成證監(jiān)會(huì)及港交所跟進(jìn)外，亦應(yīng)積極邀請(qǐng)業(yè)界人士參與和提供意見(jiàn)，并就相關(guān)問(wèn)題加開(kāi)會(huì)議。

　　3）改善金融發(fā)展不平衡。有業(yè)界意見(jiàn)指出，現(xiàn)時(shí)香港金融業(yè)發(fā)展并不均衡，尤其偏重于證券和新股市場(chǎng)；至于固定收益、期貨、大宗商品等金融服務(wù)領(lǐng)域未獲得充分重視。因此，建議政府應(yīng)從高層次檢視港交所的定位，善用其平臺(tái)促進(jìn)不同金融服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，并著力改善其金融基建配套，提升金融市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)效率。

　　另有建議指出，港交所可考慮提高金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金存入息率，亦可以考慮在旗下多家認(rèn)可結(jié)算所允許交叉保證金（Cross-margining）的做法，有助降低券商、做市商等對(duì)保證金的資金要求。

　　4）善用政府可掌控的資源入市。除了外匯基金以外，政府應(yīng)善用其可掌控的資源入市，例如更好利用部分資管公司資源，再結(jié)合其他政府可掌控的資源／基金，例如不同慈善團(tuán)體、大學(xué)捐贈(zèng)基金、各局旗下所有基金等，共同增加對(duì)港股的投資力度。

　　5）推進(jìn)上市及市場(chǎng)改革。據(jù)港交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中小企上市審批時(shí)間較長(zhǎng)的問(wèn)題仍未有改善，而政策亦較傾斜于大型企業(yè)上市。至于GEM（創(chuàng)業(yè)板）改革方面，筆者樂(lè)見(jiàn)港交所最新咨詢(xún)文件提出的建議措施，但有關(guān)措施未能大幅刺激市場(chǎng)活躍度。

　　筆者建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢視前置式監(jiān)管方式和著重披露為本的監(jiān)管原則，亦可設(shè)立專(zhuān)責(zé)委員會(huì)檢視雙重存檔機(jī)制，并提升上市審批的可預(yù)期性。又或如業(yè)界建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可研究縮短基石投資的禁售期、增加新股定價(jià)的靈活性、放寬公眾持股量要求（目前為25%）、加強(qiáng)香港預(yù)讬證券（HDR）市場(chǎng)發(fā)展、放寬上市公司進(jìn)行收購(gòu)合并的要求，以及與內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)商討，下調(diào)股息紅利稅。

　　市場(chǎng)改革方面，包括優(yōu)化除牌機(jī)制、研究取消手?jǐn)?shù)要求、收窄買(mǎi)賣(mài)差價(jià)不宜“一刀切”處理、放寬回購(gòu)股票限制等等。

　　6）改革恒生指數(shù)篩選機(jī)制。建議檢討及優(yōu)化恒生指數(shù)成份股的篩選準(zhǔn)則及納入時(shí)機(jī)，令指數(shù)中長(zhǎng)期呈現(xiàn)理想回報(bào)，吸引資金流入。為針對(duì)及改善恒指成份股的納入時(shí)機(jī)，建議恒指公司在選股時(shí)須考慮個(gè)股的行業(yè)周期，評(píng)估在三至五年后該行業(yè)是否仍處增長(zhǎng)周期。此舉有助確保該股未來(lái)的收入／盈利增長(zhǎng)，亦可避免個(gè)股在行業(yè)高估值時(shí)獲納入，隨后很快就出現(xiàn)盈利倒退、股價(jià)下滑的情況。

　　7）改革強(qiáng)積金計(jì)劃。積金局可考慮參考美國(guó)個(gè)人退休賬戶(hù)（IRA）的做法，讓雇員不需要受限于現(xiàn)時(shí)注冊(cè)強(qiáng)積金計(jì)劃公司買(mǎi)入基金，而是自行在金融中介機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)戶(hù)口，直接買(mǎi)賣(mài)股票、債券、基金及其他金融產(chǎn)品，有助降低行政費(fèi)及增加投資選擇。積金局近年推出“積金易”平臺(tái)及預(yù)設(shè)投資基金選擇，但目前整體強(qiáng)積金的平均管理費(fèi)仍達(dá)1.4%，較盈富基金的0.08%及某些標(biāo)普500指數(shù)交易所買(mǎi)賣(mài)基金（ETF） 的0.03%管理費(fèi)為高。

　　此外，建議在現(xiàn)行制度下，積金局可考慮及研究讓供款人直接投資于政府的相關(guān)債券，以及市場(chǎng)上現(xiàn)有的股市指數(shù)ETF，又或者讓強(qiáng)積金基金進(jìn)行相關(guān)直接投資，借此更有效率追蹤不同資產(chǎn)，并減少相關(guān)行政費(fèi)用，令強(qiáng)積金供款者受惠。