圖：展望2025年，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，硬科技和軟科技相關(guān)行業(yè)仍是重點(diǎn)，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)成為其中一項(xiàng)國策。

　　2025年是沖刺“十四五”規(guī)劃的收尾之年，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的加力之年。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，開展“人工智能＋”行動(dòng)，加快培育未來產(chǎn)業(yè)。

　　美國方面，特朗普回歸再次推動(dòng)MAGA主義（讓美國再次偉大）盛行，必然帶來一定的地緣政治沖擊，至少持續(xù)到2026年，這意味著政府管理提質(zhì)增效和以AI、區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的新技術(shù)很可能率先被美國用于推動(dòng)生產(chǎn)關(guān)系的轉(zhuǎn)變。如果先進(jìn)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系再次形成協(xié)同，世界將重啟，以更快速度邁進(jìn)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

　　經(jīng)濟(jì)增長是社會(huì)發(fā)展的穩(wěn)定器。盡管2025年或面臨更困難的關(guān)稅障礙，但通過政策組合拳打法，中國經(jīng)濟(jì)仍能保持一定的增長速度。重點(diǎn)是激發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力，尤其是民營經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮其解決就業(yè)、引導(dǎo)投資和拉動(dòng)消費(fèi)的作用。通過適度放寬人民幣匯率的波動(dòng)幅度，提升中國產(chǎn)品的出口競爭力，抵銷國際貿(mào)易壁壘帶來的負(fù)面沖擊。

　　對(duì)比2022-2024年，2025年中國的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力會(huì)增強(qiáng)，這主要來自于較大強(qiáng)度的逆周期調(diào)節(jié)。更加積極的財(cái)政政策不僅用于化解債務(wù)，而且加大保障和改善民生的力度，為地方政府和企業(yè)、個(gè)人提供了更大的騰挪空間，地方經(jīng)濟(jì)活力將有一定程度的恢復(fù)。適度寬松的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)?復(fù)蘇提供充足的資金支持，為市場提供合適的流動(dòng)性，有利于穩(wěn)定樓市和股市，并為投資項(xiàng)目準(zhǔn)備了更低成本的資金。

　　推動(dòng)中低收入群增收減負(fù)

　　在投資端，政府和國企投資依然強(qiáng)勁，可能主要集中在“兩重”項(xiàng)目和城市更新（城中村和危舊房改造）、物流交通等新基建方面。在民營企業(yè)方面，期待通過民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法的頒布落實(shí)，開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，打通國內(nèi)大市場堵點(diǎn)等，提高民營企業(yè)的信心，激發(fā)其投資動(dòng)力。2025年，民營企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境會(huì)有一定的改善，對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面有一定的貢獻(xiàn)。

　　在消費(fèi)端，“兩新”各項(xiàng)舉措不斷加力，對(duì)沖了一部分消費(fèi)降級(jí)的影響。2025年提出要“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”。目前看來，由于就業(yè)等方面的問題導(dǎo)致未來收入預(yù)期減弱，很多家庭仍面對(duì)房產(chǎn)、汽車、醫(yī)療、教育等大項(xiàng)支出的壓力，以及過去幾年家庭財(cái)富縮水的影響，不敢花錢消費(fèi)的情況在蔓延，嚴(yán)重影響了消費(fèi)在國民經(jīng)濟(jì)中的支撐作用。解決之道應(yīng)該是因地制宜、分類施策，重點(diǎn)大幅提升農(nóng)民、城鎮(zhèn)底層居民和困難群體的養(yǎng)老金、退休金、醫(yī)療補(bǔ)貼等，才有可能力挽消費(fèi)頹勢(shì)。

　　進(jìn)出口方面，盡管2025年可能面臨貿(mào)易關(guān)稅方面更大的沖擊，中國外貿(mào)仍具有較大韌性，而且跨境電商正在成為新生力量，服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易將繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。通過適當(dāng)增大人民幣匯率的波動(dòng)幅度，可以提升中國商品出口競爭力。

　　另外，應(yīng)積極推動(dòng)中國企業(yè)走出去，突破產(chǎn)地限制和圍堵，增加海外經(jīng)營收入。以汽車業(yè)為例，如果汽車制造搬去墨西哥，汽車供應(yīng)鏈企業(yè)也應(yīng)該去墨西哥，將目標(biāo)調(diào)整為整個(gè)美洲市場。

　　中央政府本月召開的兩大重要會(huì)議都提到“發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見效”。這可能是2025年“壓軸”亮點(diǎn)。

　　把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，這不是一個(gè)新要求，關(guān)鍵在于如何要打好政策組合拳，完善部門間有效溝通協(xié)商反饋機(jī)制，提高政策整體效能。會(huì)議提出加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，可能還需要將宣傳、政法和安全部門納入到政策一致性評(píng)估之中。

　　無論是具體的政策措施還是各部門的公開表態(tài)，都應(yīng)該堅(jiān)持統(tǒng)一的政策導(dǎo)向，不該說的不說，不該跨界干預(yù)的不插手，盡量避免站在部門利益角度發(fā)出與宏觀政策不一致、不協(xié)調(diào)的聲音，影響經(jīng)濟(jì)建設(shè)者和市場參與者對(duì)政策導(dǎo)向的正確判斷。

　　2025年具體的改革可能出現(xiàn)在財(cái)稅、資本市場投融資、外商投資促進(jìn)機(jī)制等領(lǐng)域，在推進(jìn)服務(wù)業(yè)開放，完善海外綜合服務(wù)體系，處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療衛(wèi)生以及中小微企業(yè)就業(yè)支持等方面，出臺(tái)更有力的應(yīng)對(duì)措施。

　　通過加大改革開放解決阻礙經(jīng)濟(jì)增長的問題，是應(yīng)對(duì)外部壓力和釋放內(nèi)部活力的重要途徑。出口壓力增大對(duì)GDP減速的影響，必須通過增大投資、拉動(dòng)消費(fèi)去彌補(bǔ)。近幾年的促消費(fèi)政策的效果仍不夠理想，表明傳統(tǒng)的擴(kuò)消費(fèi)做法難以繼續(xù)，除了前面提到的民生保障舉措，還必須提高政府和企業(yè)投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。這部分包括政府投資、國有企業(yè)投資和民營企業(yè)、個(gè)體小商戶投資。

　　加速灣區(qū)融合 抵御外部沖擊

　　香港可能會(huì)繼續(xù)受到國際地緣政治的負(fù)面沖擊，金融業(yè)和航運(yùn)業(yè)面臨更嚴(yán)峻考驗(yàn)。香港正在大力發(fā)展高科技，加快與大灣區(qū)其他中心城市的融合，其WEB3.0和人工智能發(fā)展策略需要中央政府的大力支持，比如適度放寬內(nèi)地人士投資加密數(shù)字資產(chǎn)（如數(shù)字加密幣ETF，RWA等）的限制，更加開放的人工智能技術(shù)發(fā)展政策等。香港目前的人工智能發(fā)展策略仍較保守，有些內(nèi)地?zé)o法使用的AI新技術(shù)和新產(chǎn)品，在香港同樣不能使用，這樣使得香港和內(nèi)地在人工智能研發(fā)方面幾乎沒有優(yōu)勢(shì)，也就缺少了引資引智的吸引力，對(duì)于將AI發(fā)展為高新科技重要支柱產(chǎn)業(yè)是不利的。

　　香港的聯(lián)系匯率制推高港幣購買力，導(dǎo)致一部分購買力流向周邊城市，香港或可通過加快北部都會(huì)區(qū)開發(fā)，劃出供大灣區(qū)商品集散和交易的場地，使港人擴(kuò)大本地消費(fèi)。香港還可加快口岸改造，擴(kuò)大“一地兩檢”和通關(guān)時(shí)間，縮短空間和時(shí)間上的間隔?？傊瑪U(kuò)大與大灣區(qū)周邊城市的經(jīng)貿(mào)、金融、交通物流雙向開放是大勢(shì)所趨。

　　中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出加強(qiáng)區(qū)域戰(zhàn)略實(shí)施力度，構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局。長三角、珠三角等地區(qū)已形成經(jīng)濟(jì)和人口向大城市及城市群集聚的趨勢(shì)，灣區(qū)經(jīng)濟(jì)是亮點(diǎn)，沿海地區(qū)的海洋經(jīng)濟(jì)仍有巨大的發(fā)展空間。目前已經(jīng)在中部、西部初步形成了一些經(jīng)濟(jì)帶和都市圈，仍需打造帶動(dòng)作用更強(qiáng)的中心城市，加強(qiáng)其向周邊地區(qū)的輻射作用。

　　2025年開始，西北地區(qū)和東北地區(qū)因“一帶一路”建設(shè)加快而具有一定的地緣優(yōu)勢(shì)，特別是邊疆地區(qū)，如新疆、內(nèi)蒙和東三省，分別與中亞、西南亞地區(qū)和俄羅斯的經(jīng)貿(mào)合作不斷擴(kuò)大，在基礎(chǔ)設(shè)施和特色行業(yè)集聚方面會(huì)有更多機(jī)會(huì)，這些地區(qū)的發(fā)展速度有望加快。

　　從行業(yè)維度看，硬科技和軟科技仍是重點(diǎn)，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，開展“人工智能＋”行動(dòng)，積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育未來產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量建設(shè)，已經(jīng)成為國策。此外，服務(wù)業(yè)對(duì)促進(jìn)消費(fèi)的作用日漸明顯，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。

　　綠色經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)擴(kuò)大和深化，減災(zāi)防災(zāi)得到高層重視。會(huì)議明確提出要建立產(chǎn)品碳足跡管理體系、碳標(biāo)識(shí)認(rèn)證制度，以及制定固體廢物綜合治理行動(dòng)計(jì)劃，實(shí)施生物多樣性保護(hù)重大工程，加強(qiáng)自然災(zāi)害防治體系建設(shè)。這些領(lǐng)域有一定的投資機(jī)會(huì)，相關(guān)板塊可能會(huì)受利好因素推動(dòng)。

　　一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)板塊可能會(huì)出現(xiàn)新變化，會(huì)議提出的綜合整治內(nèi)卷式競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，對(duì)新能源行業(yè)的龍頭企業(yè)會(huì)有一些影響，建議投資者留意其中的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　政策發(fā)力 明年股債看俏

　　2025年的股市和債市的表現(xiàn)可能優(yōu)于去年。股市得到了政策支持，適時(shí)降準(zhǔn)降息，流動(dòng)性相對(duì)充裕，大原則是穩(wěn)定，一些區(qū)域和行業(yè)板塊可能有良好表現(xiàn)。實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，有利于債市擴(kuò)大品種和規(guī)模。要留意中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能可能出現(xiàn)新變化，會(huì)對(duì)貨幣政策的實(shí)施和金融監(jiān)管體系帶來一些影響，對(duì)金融資本市場來說，存在一定的不確定性。

　?。ㄗ髡邽樗_摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）