圖：香港應(yīng)積極參與國(guó)際金融合作，推動(dòng)代幣化證券的全球標(biāo)準(zhǔn)化和互認(rèn)。

　　2024年香港Web3.0生態(tài)建設(shè)發(fā)展取得了顯著進(jìn)展，包括虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF發(fā)行、交易平臺(tái)批覆及代幣化資產(chǎn)沙盒發(fā)布等，吸引了全球機(jī)構(gòu)參與。展望2025年，香港Web3.0生態(tài)正迎來(lái)前所未有的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。香港需要充分發(fā)揮好“一國(guó)兩制”的制度優(yōu)勢(shì)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的發(fā)展。推動(dòng)新興行業(yè)的發(fā)展，不僅需要嚴(yán)格的許可制度和健全的監(jiān)管框架，還需匯聚資金、人才和技術(shù)資源。這些要素是行業(yè)成長(zhǎng)的基石，缺一不可。

　　資金為Web3.0創(chuàng)新提供動(dòng)力，人才注入智慧，技術(shù)則是突破和效率的關(guān)鍵。香港的Web3.0行業(yè)需在這些要素協(xié)同下，從萌芽走向成熟，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。筆者建議可以從以下幾個(gè)方面推進(jìn)香港成為全球Web3.0行業(yè)發(fā)展的中心。

　　一、虛擬資產(chǎn)ETF：擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模

　　截至2024年底，香港現(xiàn)貨比特幣ETF規(guī)模為4億美元，與美國(guó)的1054億美元相比差距顯著。這反映了美國(guó)在虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、成熟投資者基礎(chǔ)和完善生態(tài)。香港雖為國(guó)際金融中心，但在銷售管道、投資者參與度和產(chǎn)品創(chuàng)新方面仍有提升空間。為縮小差距，香港需優(yōu)化監(jiān)管政策，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者，并加強(qiáng)市場(chǎng)教育和投資者保護(hù)。此外，香港可借助與內(nèi)地的緊密聯(lián)系，探索“數(shù)字資產(chǎn)通”機(jī)制，允許內(nèi)地合格投資者投資香港的虛擬資產(chǎn)ETF和證券型代幣。“數(shù)字資產(chǎn)通”可借鑒“港股通”模式，設(shè)定年度投資額度（如50億人民幣），并要求投資者通過資產(chǎn)規(guī)?；蝻L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估測(cè)試滿足準(zhǔn)入門檻。同時(shí)，采用區(qū)塊鏈技術(shù)增強(qiáng)交易透明度和監(jiān)管效率，確保資金流動(dòng)和交易記錄可追溯，從而促進(jìn)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。內(nèi)地投資者通過“數(shù)字資產(chǎn)通”的資金流動(dòng)需接受跨境資金監(jiān)管和反洗錢審查。為防止過度投機(jī)，對(duì)合格投資者設(shè)定年度投資上限（如10萬(wàn)人民幣）。設(shè)立投資者準(zhǔn)入門檻，要求投資者具備一定金融資產(chǎn)規(guī)模（如100萬(wàn)人民幣）或通過加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估測(cè)試。優(yōu)先開放機(jī)構(gòu)投資者，逐步向個(gè)人擴(kuò)展。依托滬港通、深港通基礎(chǔ)設(shè)施，搭建“數(shù)字資產(chǎn)通”交易系統(tǒng)，支持內(nèi)地投資者便捷投資香港虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF和證券型代幣。采用區(qū)塊鏈技術(shù)增強(qiáng)交易透明度和監(jiān)管效率，確保資金流動(dòng)和交易記錄可追溯。通過這些措施，促進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　二、合規(guī)穩(wěn)定幣：推動(dòng)人民幣國(guó)際化

　　穩(wěn)定幣作為新型數(shù)字支付工具，在跨境支付和貿(mào)易結(jié)算中發(fā)揮重要作用。以美元為主的穩(wěn)定幣規(guī)模不斷突破，2024年上半年全球穩(wěn)定幣交易額超5.1萬(wàn)億美元，接近Visa同期的6.5萬(wàn)億美元，第三季度更是增加3.1萬(wàn)億美元。各國(guó)政府推出穩(wěn)定幣發(fā)牌制度，PayPal、Revolut等西方金融科技巨頭也積極回應(yīng)紛紛推出穩(wěn)定幣。雖然泰達(dá)公司發(fā)行的USDT規(guī)模突破1400億美元，占穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額66%，但泰達(dá)幣并不受大部分國(guó)家地區(qū)的監(jiān)管。內(nèi)地和香港應(yīng)支持港元和人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)行，并與數(shù)字人民幣對(duì)接，鼓勵(lì)大中華地區(qū)和“一帶一路”國(guó)家外貿(mào)企業(yè)使用香港金管局批準(zhǔn)的港元或人民幣穩(wěn)定幣，可提升跨境貿(mào)易結(jié)算效率、降低成本，推動(dòng)人民幣國(guó)際化和區(qū)域金融合作。為此，需從跨境結(jié)算、應(yīng)用場(chǎng)景拓展和監(jiān)管保障三方面統(tǒng)籌推進(jìn)：

　　第一，在跨境貿(mào)易結(jié)算中，可在粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角等重點(diǎn)區(qū)域試點(diǎn)基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣結(jié)算平臺(tái)，支持港元和人民幣穩(wěn)定幣支付，實(shí)現(xiàn)即時(shí)結(jié)算，減少中介環(huán)節(jié)。試點(diǎn)范圍優(yōu)先覆蓋跨境電商、供應(yīng)鏈企業(yè)和大宗商品貿(mào)易的國(guó)央企，設(shè)定年度總額度（如500億元人民幣）及單企上限，確保風(fēng)險(xiǎn)可控。提供政策激勵(lì)如手續(xù)費(fèi)減免、稅收優(yōu)惠，并推出培訓(xùn)計(jì)劃，助企業(yè)熟悉流程。

　　第二，探索穩(wěn)定幣與數(shù)字人民幣對(duì)接，提升支付便利性并拓展應(yīng)用場(chǎng)景，如支持跨境電商平臺(tái)部署穩(wěn)定幣支付，解決支付延遲與匯率波動(dòng)問題，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。香港可支持發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)穩(wěn)定幣，擴(kuò)大其國(guó)際貿(mào)易應(yīng)用場(chǎng)景。鼓勵(lì)金融科技公司與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)共建基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)創(chuàng)新合作。

　　第三，構(gòu)建內(nèi)地─香港跨境監(jiān)管機(jī)制，利用區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)資金流向可追溯，并即時(shí)監(jiān)控大額與高風(fēng)險(xiǎn)交易。完善反洗錢與反恐規(guī)則，強(qiáng)化AML與KYC合規(guī)，推動(dòng)資訊共用。試點(diǎn)初期聚焦粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易、電商支付和供應(yīng)鏈金融，逐步推廣。加強(qiáng)技術(shù)安全保障，定期審計(jì)并提供安全指南，提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力。通過上述措施，港元和人民幣穩(wěn)定幣將為跨境貿(mào)易和人民幣國(guó)際化注入新動(dòng)力。

　　三、RWA資產(chǎn)代幣化：重塑投融資模式

　　通證化或代幣化技術(shù)正在推動(dòng)全球金融變革，將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA），如基金、光伏電站、碳資產(chǎn)和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化為易分割、快速流轉(zhuǎn)的數(shù)字通證，支持7×24小時(shí)的全球低成本交易。這種模式不僅讓資產(chǎn)交易更高效便捷，還降低了投資門檻，為資本配置和普惠金融提供了全新解決方案。波士頓咨詢公司預(yù)計(jì)，2030年全球代幣化資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到16萬(wàn)億美元。華爾街金融巨頭爭(zhēng)相推出RWA通證化產(chǎn)品。例如，高盛的GS DAP平臺(tái)早在2021年便成功幫助歐洲投資銀行發(fā)行數(shù)字債券；貝萊德則在以太坊上推出了通證化私募基金B(yǎng)UIDL，允許投資者全年無(wú)休地交易通證，同時(shí)獲得收益。截至2024年底，BUIDL規(guī)模突破5.5億美元。

　　為了鼓勵(lì)內(nèi)地有投融資需求的企業(yè)通過香港合規(guī)的代幣化證券法律和虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)在Web3.0行業(yè)融資，香港可以采取以下措施：

　　首先，香港應(yīng)充分發(fā)揮其國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，積極完善代幣化證券的法律和監(jiān)管框架。針對(duì)光伏電站、數(shù)據(jù)中心、碳資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)等RWA資產(chǎn)，香港可與內(nèi)地相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)合作，制定標(biāo)準(zhǔn)化的代幣化方案，幫助企業(yè)降低融資成本和時(shí)間成本。其次，香港應(yīng)深化與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，推動(dòng)兩地金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通。通過“數(shù)字資產(chǎn)通”等機(jī)制，內(nèi)地合格投資者可以便捷參與香港的代幣化證券交易，從而提升香港市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度。

　　同時(shí)，香港的專業(yè)機(jī)構(gòu)可為內(nèi)地企業(yè)提供香港RWA通證化法律和財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)，幫助其熟悉代幣化證券的發(fā)行和交易流程。內(nèi)地與香港應(yīng)共同推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合約的研發(fā)與應(yīng)用。通過技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)智能合約以實(shí)現(xiàn)收益分配、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的自動(dòng)化，提升資產(chǎn)管理的透明度和效率，同時(shí)降低交易成本。兩地應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)教育和投資者保護(hù)。香港可通過舉辦研討會(huì)、培訓(xùn)課程和宣傳活動(dòng)，提升內(nèi)地企業(yè)和投資者對(duì)代幣化證券的認(rèn)知。例如，筆者于2024年10月在中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社出版的《RWA與通證化─Web3.0時(shí)代的投融資變革》一書，深入解讀RWA行業(yè)，幫助投資者了解相關(guān)資產(chǎn)的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，香港需建立健全的投資者保護(hù)機(jī)制，確保投資者權(quán)益得到有效保障。香港還應(yīng)積極參與國(guó)際金融合作，推動(dòng)代幣化證券的全球標(biāo)準(zhǔn)化和互認(rèn)。通過與國(guó)際金融組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，香港可促進(jìn)代幣化證券的全球流通與交易，為內(nèi)地企業(yè)拓展國(guó)際融資平臺(tái)。對(duì)于光伏電站、數(shù)據(jù)中心和優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)等資產(chǎn)，香港可與國(guó)際能源機(jī)構(gòu)、碳交易所、數(shù)據(jù)中心協(xié)會(huì)及房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，推動(dòng)這些資產(chǎn)的全球代幣化標(biāo)準(zhǔn)制定，提升其國(guó)際認(rèn)可度和流動(dòng)性。

　　展望未來(lái)，香港在Web3.0生態(tài)建設(shè)中擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。通過完善法律與監(jiān)管框架、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、深化國(guó)際合作以及加強(qiáng)市場(chǎng)教育，香港有望成為內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行代幣化證券融資的首選平臺(tái)。作為香港特區(qū)政府?dāng)?shù)碼港創(chuàng)業(yè)顧問委員會(huì)委員及創(chuàng)科孵化基金顧問評(píng)委，筆者注意到，過去兩年越來(lái)越多的全球Web3.0技術(shù)創(chuàng)業(yè)者選擇落地香港。如果“數(shù)字資產(chǎn)通”機(jī)制以及港元和人民幣穩(wěn)定幣能夠充分發(fā)揮“一國(guó)兩制”的制度優(yōu)勢(shì)，服務(wù)內(nèi)地龐大的市場(chǎng)需求，香港不僅將吸引更多國(guó)際資本和頂尖人才，還將進(jìn)一步鞏固其作為全球金融中心的地位。在資金、技術(shù)與人才的協(xié)同推動(dòng)下，香港必將在Web3.0時(shí)代抓住機(jī)遇，于全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮中乘風(fēng)破浪，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　（作者為華夏基金（香港）數(shù)字資產(chǎn)管理主管和家族財(cái)富管理主管，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。）