圖：美國經濟與美債違約密不可分，一旦經濟出現問題，違約危機將成為可預見的“白天鵝”事件，全球面臨災難性的金融風暴。

　　美國債務上限問題近期又成為全球金融市場的關注焦點。美國財政部部長耶倫近日致函國會，拋出“重磅炸彈”，表示根據目前財政部預計，美國將在2025年1月14日至1月23日之間觸及新的債務上限，屆時財政部將采取“非常規(guī)措施”以避免發(fā)生債務違約，維護美國的金融信譽。美國國會在2023年達成的上一次債務上限暫停協(xié)議已于2025年1月1日正式到期，因此，自1月2日起，美國債務上限就將恢復協(xié)議結束時所有法定未償還債務的限制效力。1月8日，美國當選總統(tǒng)特朗普在佛羅里達州海湖莊園舉行的新聞發(fā)布會上表示，他正在推動提高債務上限以避免違約。

　　美債觸及上限是常態(tài)性問題

　　對于即將面臨的違約風險，耶倫在任期內一定會采取技術性非常規(guī)操作來維持支出，確保美國政府繼續(xù)運轉，但她的任期可能也會隨著拜登總統(tǒng)的任期走向結束，這對于即將上任的特朗普來說，無疑是一個燙手山芋。即便非常規(guī)措施可以讓債務違約推遲幾個月，提高債務上限也是勢在必行，否則，巨額債務將影響特朗普之前作出的關于邊境安全和減稅承諾。事實上，美債面臨觸及上限已經成為常態(tài)性問題。自1939年設定450億美元債務上限以來，已經歷經103次調整。根據美國憲法，政府的財政支出和債務發(fā)行必須經過國會批準，國會設定聯(lián)邦政府負債的最大規(guī)模，旨在防止政府債務過度膨脹。從債務上限調整的頻率可見，美國政府長期存在收支不平衡問題。據最新數據統(tǒng)計，美國國債規(guī)?？傤~已突破36萬億美元，約是美國2023年GDP的130%，創(chuàng)下歷史新高?；仡櫄v史，美國債務上限的設定并未有效控制債務的擴張，反而成為兩黨博弈的角斗場。其最主要的分歧在于提高債務上限的同時，通過何種方式削減財政赤字。因此，兩黨對于提高債務上限的附帶條件各持所見，導致陷入僵局。此次美債觸及新的債務上限的時間節(jié)點比較敏感，正處于總統(tǒng)權力交接時期。鑒于共和黨控制國會兩院，特朗普政府會想盡辦法解決債務危機，但兩黨政治博弈不可避免，必定會不停試探對方底線，為黨派利益甚至不惜賭上國家信用，很可能會重現2011年奧巴馬時期，兩黨最后一刻才達成一致的焦灼情形，出現政府停擺、主權信用評級下調、股市大跌，引發(fā)全球金融市場恐慌。

　　美國政府應負責任地看待和解決債務問題，而不是繼續(xù)滾雪球。雖然從理論上講，債務雪球并無上限，只要美聯(lián)儲和全球投資者能夠持續(xù)購買美債，聯(lián)邦政府就可以通過發(fā)行新債來還清舊債和維持政府運行。但是，越滾越大的債務雪球也意味著風險的累積。一方面，債務的增加會導致利息支出上升，從而擠壓政府支出，影響美國的財政可持續(xù)性。另一方面，過度負債和違約風險也可能導致國際投資者對美債的需求下降，從而影響融資成本和經濟穩(wěn)定性。而美國經濟又與美債違約密不可分，一旦經濟出現問題，債務雪球無法繼續(xù)滾動，違約危機將成為可預見的“灰犀牛”事件，全球面臨災難性的金融風暴。

　　全球信貸市場受牽連

　　耶倫稱美國歷史上并非沒有違約，但事實上，曾出現四次違約：1862年內戰(zhàn)即期票據違約、1933年黃金債券違約、1968年銀元兌換違約和1971年布雷頓森林體系黃金兌換違約。美國是全球最大經濟體，美國的信用危機直接關系到全球金融市場的血液─美元的信譽。一旦信用崩塌，美元將面臨貶值壓力。同時，美債是全球信貸市場的基石，任何關于美債違約的消息都可能導致全球信貸市場的緊張。債務上限危機通常會導致美債市場的波動，尤其是短期國債的收益率上升，因為投資者擔心違約風險。如果違約風險持續(xù)，影響主權信用評級，美債將面臨大規(guī)模拋售。同時，美股等風險資產也會遭遇大規(guī)模拋售，造成市場恐慌，導致全球資本市場出現“踩踏效應”。由于金融風險具有很強的外溢性，屆時，不僅是美國境內，國際金融市場都將受到劇烈沖擊，波及各國，使世界陷入經濟危機。因此，美國債務違約風險并非美國境內的經濟危機，短期的解決也不過是埋下一顆影響全球的“定時炸彈”。

　?。ㄗ髡邽閲H金融論壇（IFF）學術委員、上海外國語大學國際金融學院教授）

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