圖：生物科技股后市看俏。

　　美國聯(lián)儲局四年來的首次減息，為中國的貨幣政策打開進(jìn)一步松動空間。昨日人民銀行連同多個部委聯(lián)手推出一連串政策組合拳，刺激港股大張753點，成交激增，個股普漲。多項刺激政策之中，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率更是超出預(yù)期，這是繼1月之后，人行今年第二次下調(diào)。上次降準(zhǔn)是1月24日公布，恒指由1月23日收市的15353點，彈升至3月13日的17214點，累升1861點或12%。如果外圍不出現(xiàn)黑天鵝，這次恒指有望雙重受益（美聯(lián)儲減息帶來的流動性改善、內(nèi)地政策組合拳帶來的基本面改善），挑戰(zhàn)2萬點大關(guān)。

　　受到美國聯(lián)儲局“非常規(guī)”減息0.5厘提振，港股在上周已大幅走高，并相比A股表現(xiàn)出更大的彈性。市場預(yù)期美聯(lián)儲年底至少再減0.5厘，如果美債利率回落到3.7%至3.8%，風(fēng)險溢價回到近年均值7%，按照中金公司的測算，對應(yīng)的恒指目標(biāo)價在19500至20500點。與此同時，人民銀行昨天采取的行動，令到投資者對內(nèi)地基本面的改善多了一份信心，支持低殘港股的估值修復(fù)。

　　隨著人行組合拳的公布，之前兩周市場不斷傳出的“小作文”，基本都證實“并非虛言”，而實際公開的政策比如設(shè)立平準(zhǔn)基金、降準(zhǔn)，更加超出預(yù)期，對市場情緒面構(gòu)成重大利好。

　　不過，當(dāng)樂觀情緒消化，投資者更關(guān)注刺激政策的效用，主要有兩點：其一，政策落地效果，核心依舊是內(nèi)地信用周期能否被實質(zhì)帶動，以現(xiàn)有的政策力度是否足夠；其二，是否意味著貨幣財政政策大轉(zhuǎn)向，其中財政政策尤其重要，而10月召開的政治局會議，成為下一個重要的政策加碼窗口。

　　生科及教培板塊料跑贏

　　此外，針對A股市場信心不足的情況，這次監(jiān)管層也提出了多項實質(zhì)性的政策，A股將迎來3類新增資金，分別是首期操作規(guī)模5000億元（人民幣，下同）的證券、基金、保險公司互換便利、首期規(guī)模3000億元的股票回購增持再貸款以及正在研究中的平準(zhǔn)基金。這次新設(shè)立的政策工具是一種制度突破，信號意義比較大，有助增加各類投資者對A股市場的信心。

　　隨著短期市場情緒改善，港股的交易機(jī)會增加，除了穩(wěn)定的高息股，料成長風(fēng)格將繼續(xù)跑贏市場，可留意光伏玻璃、生物科技、教培行業(yè)等。