中國股市已出現(xiàn)見底的信號(hào)，估值修復(fù)在近期的劇烈波動(dòng)中接近完成，預(yù)料未來市場波幅將會(huì)收窄，個(gè)別板塊或會(huì)開始出現(xiàn)分化。

　　中國股市見底的核心原因在于明顯的政策支持。近期，除了大家看到的金融政策外，市場的氛圍也明顯改善。加上市場在本輪上漲前的整體的估值處于歷史低位，再跌破此前期低位的概率不大，市場見底的信號(hào)較為明確。然而，過去幾日的劇烈市場波動(dòng)已快速消化政策利好，市場對(duì)政策的預(yù)期變動(dòng)較快，政策進(jìn)一步超預(yù)期的空間有限。此外，政策一定已兼顧當(dāng)下和長遠(yuǎn)情況，這可能與市場對(duì)短期政策效果的強(qiáng)烈預(yù)期有一定偏差，再加上基本面的改善尚需一些時(shí)間才能體現(xiàn)，目前估值修復(fù)料已接近尾聲，接下來投資市場將進(jìn)入個(gè)別板塊和股票的分化階段。

　　財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)方面的后續(xù)發(fā)展同樣值得關(guān)注。目前，中國政府主要透過此前發(fā)行的以萬億計(jì)的特別國債來推動(dòng)家電、汽車等以舊換新的需求。自8月下旬以來，家電和汽車銷售有?復(fù)蘇跡象，如果未來有更多政策支持，預(yù)計(jì)仍將集中于這些領(lǐng)域，因此這是潛在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之一。

　　出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍然看好。一方面，美國選情可能帶來有利影響，另一方面，人民幣近期升值幅度已達(dá)6%，未來持續(xù)升值的可能性較低，因此，出口鏈相關(guān)行業(yè)值得關(guān)注。這是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)二。

　　紅利類（尤其是金融股）持較為樂觀的看法，人民銀行支持非銀機(jī)構(gòu)質(zhì)押股票來貸款的政策，對(duì)于穩(wěn)定、高質(zhì)素的長期持股需求有較大支持，也將增加紅利類股票的需求。支持回購及消除破淨(jìng)股政策對(duì)券商等非銀機(jī)構(gòu)較利好。這是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之三。

　　順周期的股票同樣看好，包括化工、有色金屬、機(jī)械、建材、建筑和物流等行業(yè)。目前，這些行業(yè)看來相對(duì)穩(wěn)健，是看好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之四。

　　成長股方面，受益環(huán)球周期的電子行業(yè)，及具有明顯結(jié)構(gòu)性增長潛力的運(yùn)動(dòng)?休閑類依然看好。這是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)之五。

　　（作者為施羅德基金管理（中國）副總經(jīng)理）