圖：招商銀行（03968）

　　國(guó)家連環(huán)出招，刺激金融政策相繼落地，內(nèi)銀板塊后市看漲，招商銀行（03968）被視為業(yè)內(nèi)最大的金融產(chǎn)品分銷商，可從存款轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中受惠。股價(jià)急升后回調(diào)，不妨考慮在40港元以下分段收集。

　　招行中期業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，今年上半年，營(yíng)業(yè)淨(jìng)收入1729.45億元（人民幣，下同），按年下跌3.1%；淨(jìng)利潤(rùn)747.43億元，按年減少1.3%。期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利息收入1044.49億元，按年下跌4.17%；實(shí)現(xiàn)非利息淨(jìng)收入684.96億元，按年減少1.39%。

　　國(guó)家財(cái)政部早前指出，新近陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措，包括支持地方化解隱性債務(wù)、支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本、支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度等多個(gè)方面。

　　摩通上調(diào)目標(biāo)至58元

　　自從中央推出金融“組合拳”以來，各大券商俱看好內(nèi)銀板塊。其中，摩根大通增持招行股份至6.52%，同時(shí)發(fā)表研究報(bào)告指出，相關(guān)措施涵蓋內(nèi)房和股票市場(chǎng)，而內(nèi)銀因降息對(duì)盈利的淨(jìng)負(fù)面影響低于3%，小于預(yù)期；加上房地產(chǎn)措施降低了不良貸款比率的形成。摩通更把招行列為板塊首選對(duì)象，分別上調(diào)其2025財(cái)年及2026財(cái)年盈利預(yù)測(cè)3%及8%，并調(diào)高其H股目標(biāo)價(jià)至58港元。

　　此外，中金亦表示，相信政策催化銀行資產(chǎn)質(zhì)量獲得改善、派息確定性提升，是影響銀行股價(jià)的關(guān)鍵變數(shù)，因此即使業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平淡，對(duì)板塊展望仍偏向正面。

　　招行預(yù)測(cè)市盈率約6.4倍，市賬率不足1倍，估值具向上修復(fù)潛力，而收益率5.5%，股息回報(bào)頗為吸引。