圖：中芯國際（00981）

　　上周港股疲弱，市場關(guān)注特朗普明年上臺(tái)后，美國政策導(dǎo)向?qū)χ袊髽I(yè)的影響，隨著特朗普當(dāng)選后可能加大對(duì)華科技禁運(yùn)與貿(mào)易制裁，中國半導(dǎo)體自主可控不僅勢在必行，且將不斷加速，長期或促進(jìn)國產(chǎn)替代。中芯國際（00981）作為內(nèi)地代工龍頭將顯著受益，值得關(guān)注。

　　電子產(chǎn)品需求?復(fù)蘇

　　由于消費(fèi)電子產(chǎn)品?復(fù)蘇浪潮及智能手機(jī)終端市場需求改善，內(nèi)地下游需求?復(fù)蘇本土化以及需求加速提升，促進(jìn)中芯產(chǎn)能利用率及毛利率回升。公司年第三季度銷售收入按季增長14.14%至156.09億元（人民幣，下同），產(chǎn)能利用率按季升5.2個(gè)百分點(diǎn)至90.4%，毛利率按季增10.27個(gè)百分點(diǎn)至23.92%。在下游需求不斷?復(fù)蘇，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，未來中芯國際有望憑借產(chǎn)能儲(chǔ)備以及領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，優(yōu)先受益于行業(yè)需求?復(fù)蘇以及國產(chǎn)化紅利。

　　特朗普上臺(tái)后可能對(duì)中國半導(dǎo)體行業(yè)“限制清單”進(jìn)一步擴(kuò)大，中國半導(dǎo)體自主可控更為迫切。目前中芯國際、華虹集團(tuán)等內(nèi)地主要晶圓廠在全球市占率較低，國產(chǎn)替代背景下，晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)以滿足國內(nèi)市場需求。目前中芯深圳、中芯京城、中芯臨港和中芯天津產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，布局28納米及以上制程。隨著產(chǎn)能拓展持續(xù)落地，公司作為內(nèi)地最先進(jìn)的晶圓代工廠，將持續(xù)受益于下游設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，此外，在人工智能（AI）科技創(chuàng)新帶動(dòng)下，行業(yè)周期持續(xù)回暖，公司將間接受惠于AI的增長，以滿足AI物聯(lián)網(wǎng)需求，并將加快功率半導(dǎo)體的產(chǎn)能擴(kuò)張，以滿足國內(nèi)替代需求。

　　受AI需求的強(qiáng)勁推動(dòng)，2024年第二季度全球晶圓代工業(yè)市場營收按季增約9%。其中，臺(tái)積電以62%的市場份額繼續(xù)穩(wěn)居首位，中芯國際則連續(xù)兩季穩(wěn)坐全球第三，顯示公司的競爭力有望不斷提升。

　　在AI大行其道下，國產(chǎn)智算晶片崛起已是趨勢，算力作為科技板塊核心主線，有望促進(jìn)國產(chǎn)晶片迎來新的發(fā)展階段。有券商預(yù)計(jì)，2026年內(nèi)地AI晶片規(guī)模將突破3000億元，國產(chǎn)晶片有望提升份額。當(dāng)前，國產(chǎn)晶片在硬體參數(shù)上與海外晶片差距日益縮減，軟體生態(tài)、互連技術(shù)有望隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展而不斷壯大，有利于下一代國產(chǎn)晶片將迎來競爭力拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)中長期半導(dǎo)體將為市場發(fā)展主線，宜關(guān)注中芯國際等頭部企業(yè)。

　?。ㄗ髡邽楠?dú)立股評(píng)人）