港股連續(xù)下跌6個交易日之后，本周雖現(xiàn)“兩連升”，但反彈力度弱，防御性較強(qiáng)的高息股率先企穩(wěn)。從日漸萎縮的成交量來看，市場的觀望氣氛濃厚，要打破目前的僵局，還得看政策力度。不過，從價值投資（中長線）而非跟隨“情緒交易”（短線）角度，倒是可以分階段買入近期被殺錯、且不大受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響的優(yōu)質(zhì)股，包括電訊、教培、化債類龍頭等，這類股份基本面穩(wěn)定，相信在市場消化“特朗普交易2.0”影響之后，有望跑贏市場。

　　預(yù)期美加關(guān)稅 穩(wěn)經(jīng)濟(jì)或加碼

　　據(jù)業(yè)內(nèi)反映，之前看空的外資基金，目前仍然較為審慎，尤其是經(jīng)歷過特朗普第一任貿(mào)易戰(zhàn)的。當(dāng)然，也有一些外資在等待12月份中央工作會議再作取舍，如果屆時擴(kuò)內(nèi)需、消費的力度超預(yù)期，會階段性轉(zhuǎn)向看多。大摩周一（18日）公布的年度策略報告，對中央年內(nèi)推刺激消費政策比較悲觀，所以也影響他們對港股明年的看法，從最差14000點到最好25000點，給的空間挺大。

　　大摩的中國經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊在周一舉行的電話會議中強(qiáng)調(diào)，雖然內(nèi)地政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，但監(jiān)管層的思維定勢仍需時間才能改變。故他們認(rèn)為第二輪的增量政策規(guī)?？赡苤挥?萬億元人民幣，仍然是以重投資輕消費為主。此外，國際貿(mào)易環(huán)境變化（貿(mào)易戰(zhàn)）是明年經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)，但也可能成為推出更大規(guī)模刺激政策的契機(jī)，并觸發(fā)政策更快向消費端轉(zhuǎn)向。

　　回顧2018至2019年，美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致人民幣對美元貶值幅度達(dá)到了11至12個百分點──從6.2貶至7.3，以貶值有效應(yīng)對外部壓力，這一次會不會歷史重演？上周五（15日），財政部宣布調(diào)低鋁、銅、光伏等產(chǎn)品的出口退稅，很明顯中國應(yīng)對新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，準(zhǔn)備采取更為市場化的手段，對相關(guān)行業(yè)的影響很大可能是先苦后甜。