圖：阿里巴巴（09988）

　　阿里巴巴（09988）去年至今，業(yè)務(wù)先由分拆，再轉(zhuǎn)向整合，去年初當(dāng)時(shí)主席張勇曾宣布“1+6+N”分拆，獨(dú)立分拆的菜鳥最后也擱置了IPO計(jì)劃。伴隨阿里換帥，蔡崇信擔(dān)任主席，吳泳銘擔(dān)任CEO，公司重新聚焦電商與云業(yè)務(wù)。

　　電商業(yè)務(wù)方面，阿里把包括淘天集團(tuán)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)以及1688、閒魚等電商業(yè)務(wù)重新整合，已于11月21日宣布成立產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的電商事業(yè)群。阿里對(duì)淘寶天貓用戶和商家的投入取得成效，近期淘天月度交易用戶創(chuàng)歷史新高，上季消費(fèi)者購(gòu)買頻次增加，帶動(dòng)線上交易額（GMV）增長(zhǎng)，加上平臺(tái)推展多項(xiàng)變現(xiàn)舉措，反映淘寶天貓等核心業(yè)務(wù)的客戶管理收入（CMR）上季增長(zhǎng)加速。

　　在港已投資逾100億元

　　目前，阿里云在全球范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)著28個(gè)公共云地域和85個(gè)可用區(qū)。香港方面，阿里早于2015年在港設(shè)立首個(gè)數(shù)據(jù)中心，至今已投資逾100億元。11月27日，阿里云宣布在香港啟動(dòng)推出“科技創(chuàng)未來”計(jì)劃，旨在進(jìn)一步加大對(duì)香港市場(chǎng)云基礎(chǔ)設(shè)施的投資，并強(qiáng)化對(duì)本地企業(yè)及生態(tài)伙伴的AI技術(shù)支持與人才培育。除了在港的部署外，阿里云早前亦宣布為了服務(wù)國(guó)際及本地企業(yè)使用云服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來三年有計(jì)劃于墨西哥設(shè)立首個(gè)云地域，在馬來西亞、菲律賓、泰國(guó)和韓國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)也會(huì)部署增設(shè)更多數(shù)據(jù)中心。

　　阿里已于11月15日發(fā)布2025年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。收入為2365.03億元人民幣，按年增長(zhǎng)5%；經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)為按年下降9%至365.18億元人民幣；自由現(xiàn)金流按年下降70%，主要由于阿里云投入增加、天貓商家年度服務(wù)費(fèi)返還，以及縮減直營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模所致。其中，云業(yè)務(wù)收入按年增長(zhǎng)7%至296.10億元人民幣，經(jīng)調(diào)整EBITDA按年增長(zhǎng)89%至26.6億元人民幣。

　　阿里股價(jià)今年表現(xiàn)令投資者感到失望。今年大部分時(shí)間只于63元至85元窄幅徘徊，9月底隨著大市抽升，升至不足120元便再次回落。若果投資者選擇繼續(xù)以中長(zhǎng)線的心態(tài)去持有阿里的話，電商與云業(yè)務(wù)均需要保持增長(zhǎng)及優(yōu)于預(yù)期才行，而且股份回購(gòu)計(jì)劃仍有220億美元的額度可進(jìn)行，也是支撐股價(jià)的重要因素。不過筆者就對(duì)阿里的前景予以保留，認(rèn)為股價(jià)長(zhǎng)期處于弱勢(shì)，不值得現(xiàn)價(jià)買入。

　?。ㄗ髡邽楦煌咀C券高級(jí)策略師，證監(jiān)會(huì)持牌人士，并無持有上述股份）