圖：攜程集團(tuán)（09961）

　　年近歲末，總結(jié)全年港股表現(xiàn)不佳，大部分股票還盤旋在歷史低位，但是也有少數(shù)股票漲幅喜人，其中攜程集團(tuán)（09961）年初至今漲幅約100%。展望新的一年，在內(nèi)地持續(xù)步入常態(tài)化發(fā)展背景下，出境游結(jié)構(gòu)性升級(jí)，以及入境游需求增長(zhǎng)動(dòng)能不減，利好攜程新的一年的營收以及股價(jià)表現(xiàn)。

　　上月攜程公布2024年第三季度業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)淨(jìng)收入159億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)16%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為57億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率為36%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)調(diào)整歸母淨(jìng)利潤(rùn)為60億元，同比增長(zhǎng)22%，其中酒店、交通、商務(wù)收入增長(zhǎng)均處于指引上限，期內(nèi)交通票務(wù)和酒店預(yù)訂的表現(xiàn)顯示旅游及服務(wù)需求仍然強(qiáng)勁，國際航班市場(chǎng)恢復(fù)到2019年同期的80%，公司出境酒店和機(jī)票預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期的120%，繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。隨著國際航班進(jìn)一步恢復(fù)，公司出境游業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

　　展望后續(xù)，出入境旅游增長(zhǎng)潛力大，線上化率提升有望促OTA增速跑贏大盤，加上攜程擁有內(nèi)地高星酒店基本盤，在需求端坐擁內(nèi)地高線城市和中高端用戶垂直流量，用戶黏性較強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固。

　　目前，內(nèi)地旅游線上化率仍存在提升空間，內(nèi)地游2016至19年人次和收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為11%和19%，2020至22年因疫情下滑，第三季度的人次和收入分別恢復(fù)至2019年同期92%和100%，后續(xù)預(yù)計(jì)步入常態(tài)化發(fā)展，入境游有望持續(xù)?復(fù)蘇。

　　出境游恢復(fù) 勢(shì)成增長(zhǎng)動(dòng)力

　　此外，隨著國際航班供給修復(fù)，出行半徑擴(kuò)張疊加客群下沉貢獻(xiàn)出境游結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出境游的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)將為公司持續(xù)貢獻(xiàn)發(fā)展動(dòng)能，高利潤(rùn)率出境業(yè)務(wù)占比提升疊加公司自身經(jīng)營效率改善，利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　?。ㄗ髡邽楠?dú)立股評(píng)人）