港股上周三沖上21070點(diǎn)高位，然而曇花一現(xiàn)，五個(gè)交易日急速回落1450點(diǎn)。美國聯(lián)儲(chǔ)局本周四舉行議息會(huì)議，由于減息25基點(diǎn)已被市場消化，反而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年減息路徑的描述，以及人民銀行會(huì)否在美息下調(diào)之后，迅速采取行動(dòng)減息降準(zhǔn)，對(duì)港股年末表現(xiàn)更具影響力。部分周期股昨日逆市上升，顯示已有聰明錢入市，博弈人行下一步政策。

　　大市近期回落，主因是政策大方向已定，短期缺乏博弈點(diǎn)有關(guān)。同時(shí)，時(shí)間上迎來辭舊迎新窗口，眼看美股升不停，或有資金棄港股投美股。實(shí)際上，上周初中央政治局會(huì)議，提出的部分政策，如超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、適度寬松的貨幣政策、更加積極有為的宏觀政策，以及穩(wěn)住樓市股市的定調(diào)，是超出市場預(yù)期的，只是在進(jìn)一步的量化規(guī)模上，并未出現(xiàn)在隨后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的公告中，尤其是外資可能更關(guān)注財(cái)政刺激的具體規(guī)模、消費(fèi)補(bǔ)貼等增量信息，令部分海外資金失去耐心。

　　從政策博弈的角度來看，下一個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能要等到明年3月的兩會(huì)，其間隔著明年1月的美國新任總統(tǒng)特朗普就職，以及可能對(duì)中國加征關(guān)稅沖擊。

　　從資金動(dòng)向來看，外資對(duì)關(guān)稅十分敏感，而內(nèi)資對(duì)港股不離不棄。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至上周三，海外主動(dòng)型基金流出海外中資股市場擴(kuò)大至4.8億美元（此前一周流出2.5億美元），連續(xù)9周流出。海外被動(dòng)型基金，則流出2.1億美元（此前一周是流入2.1億美元）。港股方面，北水流入增加至211億港元，此前一周流入183億港元。

　　AI應(yīng)用概念股具潛力

　　中外資金對(duì)中資股的不同取態(tài)，或代表著港股盡管在指數(shù)層面難有作為，但在某些行業(yè)上不缺結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。以人工智能（AI）為例，隨著AI商業(yè)化逐步進(jìn)入落地階段，AI代理（AI Agent）、AI眼鏡、AI耳機(jī)、AI玩具等，市場關(guān)注度大幅提升，或催生新一代計(jì)算平臺(tái)及生產(chǎn)力工具的公司?？申P(guān)注的方向包括：AI終端作為新一代計(jì)算平臺(tái)，有望在C端（消費(fèi)者、個(gè)人終端用戶使用的客戶端）市場爆發(fā)；AI應(yīng)用作為新一代生產(chǎn)力工具，在B端（企業(yè)內(nèi)部或商家使用的系統(tǒng)或平臺(tái)）商業(yè)化進(jìn)展更快。