圖：內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)在融資方面仍遇到不小挑戰(zhàn)。\AI制圖

　　時(shí)值中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)能換擋期，由重基建投資向高質(zhì)量發(fā)展逐步轉(zhuǎn)型，民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新活力價(jià)值日益凸顯。今次民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)的召開，對(duì)于提振社會(huì)信心的作用不言而喻，也為潛在科技突破保駕護(hù)航。在此過程中，民企面臨的融資挑戰(zhàn)值得重視。

　　觀察與會(huì)企業(yè)背景可發(fā)現(xiàn)，名單涵蓋人工智能、高端制造、信息通信、人形機(jī)器人、航空航天等諸多高科技領(lǐng)域。可以說，既是產(chǎn)業(yè)革命的主戰(zhàn)場(chǎng)，也是中美博弈的熱廚房。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)亟待新動(dòng)力

　　眼下中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜。外部來看，“特朗普2.0”關(guān)稅戰(zhàn)方興未艾，中國(guó)外貿(mào)形勢(shì)不確定性較強(qiáng)，同時(shí)美國(guó)也再加大對(duì)華技術(shù)封鎖力度。內(nèi)部來說，樓市步入止跌企穩(wěn)階段，地方政府揮手告別土地財(cái)政時(shí)代，基建投資的乘數(shù)效應(yīng)持續(xù)下降，穩(wěn)增長(zhǎng)亟待尋求新動(dòng)力。

　　在內(nèi)外壓力之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)方向在于全要素生產(chǎn)率的提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也要從過去的勞動(dòng)密集型、資本密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)移。去年發(fā)布的《政府工作報(bào)告》也將加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力列為十大工作任務(wù)之首。

　　民營(yíng)企業(yè)一直都是中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新活力最強(qiáng)、創(chuàng)新效率最高的群體，理應(yīng)在本輪技術(shù)創(chuàng)新浪潮中扮演關(guān)鍵性角色。從2012年到2021年，民企申請(qǐng)專利的數(shù)量占比一路從29.4%上升到51.4%。到了2024年，中國(guó)有效發(fā)明專利中，專利權(quán)人為民營(yíng)企業(yè)的比例已達(dá)到73.5%。而在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中，政府部門的定位聚焦于投資基礎(chǔ)科學(xué)和建設(shè)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而帶動(dòng)并鼓勵(lì)民企提高在科創(chuàng)領(lǐng)域的投入。

　　中小企貸款成本高

　　不過，民營(yíng)企業(yè)在融資方面遭遇了不小的挑戰(zhàn)。

　　首先，外資背景的創(chuàng)投資金正在大幅流出中國(guó)。2024年，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)風(fēng)投領(lǐng)域的占比僅為20%，大幅低于過去60%占比的水平。這一變化主要是因?yàn)槊绹?guó)加大了對(duì)華技術(shù)封鎖的力度，白宮將創(chuàng)投脫鉤視為對(duì)中國(guó)科技“卡脖子”的重要手段。

　　其次，中國(guó)本土創(chuàng)投資金的上市退出渠道受阻。一方面，中國(guó)企業(yè)赴美上市面臨著嚴(yán)峻的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，A股市場(chǎng)的IPO規(guī)模仍未完全恢復(fù)。由于投資回報(bào)預(yù)期不穩(wěn)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)情緒明顯上升，投資規(guī)模也相應(yīng)縮水。

　　清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)投資市場(chǎng)共發(fā)生案例數(shù)9388宗，同比下滑11.8%；披露投資金額6928.26億元人民幣，同比下滑23.7%，連續(xù)兩年下滑。（見配圖）

　　再次，在非科技行業(yè)，中小民企相對(duì)國(guó)有企業(yè)的貸款利率，普遍要高出2至3個(gè)百分點(diǎn)，且貸款期限更短、審批時(shí)間更長(zhǎng)，金融資源配置存在結(jié)構(gòu)性失衡。

　　雖然近年來針對(duì)民企融資的支持政策持續(xù)有來，但無論是從資金規(guī)模還是落地效果來看，民企所得到的金融服務(wù)與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位并不匹配，未來仍有較大的發(fā)力空間。

　　鑒于民營(yíng)企業(yè)的資金需求，國(guó)資機(jī)構(gòu)也在通過參與設(shè)立“引導(dǎo)資金”涉足創(chuàng)投領(lǐng)域。事實(shí)上，官方資本已成為創(chuàng)投領(lǐng)域的主力軍，但限于考核體系的保守性，在投資過程中往往呈現(xiàn)出“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”的特征。這也是中央政府近來反復(fù)強(qiáng)調(diào)“耐心資本”與“大膽資本”的根本原因，期待今次座談會(huì)后能有所改善。