圖：施純輝表示，外國生物科技投資者想了解更多香港生物科技公司

 

投資者對于沒有收入的生物科技公司的估值，可能無從入手。不過，生物科技公司的投資在國外發(fā)展成熟，亦建立了一個(gè)具邏輯性的估值方法，投資者可從中理解影響生物科技估值涉及的因素。此外，近年本港生物科技投資發(fā)展受到注視，科技園生物醫(yī)藥群組高級(jí)經(jīng)理施純輝表示，港交所放寬生物科技公司上市要求后，有更多外國投資者愿意投資香港生物科技公司，可助催動(dòng)相關(guān)公司進(jìn)一步成長。”

 

傳統(tǒng)評(píng)估一家公司估值，主要是按公司的純利與市值作比較，至于未有純利的公司，可以用現(xiàn)金流或收入與市值作比較。不過，新標(biāo)準(zhǔn)下的生物科技公司，容許在上市前沒有收入，因此要估計(jì)這類公司的股價(jià)，就要從公司未來可得到的現(xiàn)金流入手?，F(xiàn)時(shí)，生物科技公司投資者普遍使用的方法稱為“凈現(xiàn)值法”。

 

須花更多時(shí)間做功課
 

 

簡單而言，就是估計(jì)一家沒有收入的生物科技公司，旗下研發(fā)的產(chǎn)品未來可以產(chǎn)生的收入，并減去研發(fā)的成本。由于所得的收入是在未來，考慮到通脹及其他投資機(jī)會(huì)，因此要為該筆未來收入給予一個(gè)折讓率。有關(guān)方法最難之處，是在于投資者要了解研發(fā)的產(chǎn)品特性，通過計(jì)算該產(chǎn)品的未來市佔(zhàn)率，以及消費(fèi)者使用量，從而得出一個(gè)較合理的可能收入。

 

因此，散戶要清楚了解沒有收入的生物科技公司股值會(huì)否過貴，的確比簡單參考已有純利或現(xiàn)金流的公司，須花更多時(shí)間做功課。香港生物科技協(xié)會(huì)副主席李小羿建議，就製藥公司而言，投資者可以先了解該公司生產(chǎn)的藥物是全新的生物藥，還是生物相似藥。若是全新的生物藥，要研發(fā)的時(shí)間及失敗的機(jī)會(huì)都較高，而生物相似藥，因?yàn)槭菂⒖棘F(xiàn)有的藥物做法，成功註冊機(jī)會(huì)較高。此外，亦要了解藥物領(lǐng)域，如治療丙型肝炎，則有第一代、二代及三代藥品，不同代的藥品市場都不同。

 

李小羿又提醒，研發(fā)的藥品即使到了人體臨床第三階段，甚至是申請?jiān)]冊階段，失敗機(jī)率仍很高。外國的生物科技公司股價(jià)通常都會(huì)在公布結(jié)果前炒上，若結(jié)果不如意，股價(jià)就會(huì)大幅回落，因此投資者須有心理準(zhǔn)備。雖然風(fēng)險(xiǎn)高，不過他表示，目前不少投資銀行都積極招聘生物科技分析員，希望投資有潛力的公司。

 

本港有不少有潛力的生物科技公司，正在吸引著投資者目光。施純輝表示，科學(xué)園生物科技中心于2007年落成，當(dāng)時(shí)熟悉生物科技的投資者不多，不過近年顯著上升，加上港交所公布了上市新規(guī)后，甚至外國的生物科技投資者都想了解更多香港的生物科技公司。據(jù)他了解，目前香港有超過200個(gè)生物科技的投資組織或機(jī)構(gòu)。

 

 

他續(xù)稱，科學(xué)園幫助園內(nèi)生物科技公司產(chǎn)品研發(fā)至成本註冊，其間，連繫不同投資者。有關(guān)投資者除了提供資金，還會(huì)幫助有關(guān)企業(yè)發(fā)展，通過監(jiān)管及商品化。

 

有關(guān)投資者十分熟悉生物科技，團(tuán)隊(duì)可能包括曾在生物科技公司工作的管理層，這亦幫助企業(yè)符合港交所要求，未有收入的生物科技公司在上市前需要最少獲一位資深投資者投資。