圖：分析認為，地方債和城投債在中國經(jīng)濟發(fā)展中有利有弊。\大公MJ制圖

　　上周財經(jīng)新聞的一大焦點，就是國務院總理李強周四（6日）主持召開經(jīng)濟形勢專家座談會，與會的八名經(jīng)濟學家先后發(fā)言。雖然新聞稿并未披露具體發(fā)言內(nèi)容，但外界對上述人士的機構背景及學術觀點產(chǎn)生了極大興趣，試圖從中一窺經(jīng)濟政策的走向。其中熱度最高的一位，當屬粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒。

　　羅志恒在券商業(yè)內(nèi)素有地方債務專家之稱，對各省市的債務情況都做過詳盡研究。年初圍繞“債務是不是重啟經(jīng)濟的關鍵”這一議題，內(nèi)地經(jīng)濟學界曾展開大辯論。支持者認為，地方債務支撐著城市經(jīng)營模式，是實現(xiàn)中國經(jīng)濟奇跡的“法寶”；反對者指出，現(xiàn)行地方債務規(guī)模已超出信用和資產(chǎn)的約束，儼然成為了一種“鴉片”。

　　此輪債務辯論牽扯極廣，內(nèi)地相關專家各自“站隊”，業(yè)界還曾在微信視頻號平臺上組織過幾輪辯論直播，雙方唇槍舌劍、針鋒相對，這種形式在中國經(jīng)濟學界可以說十分罕見。筆者不禁感慨，沒想到連經(jīng)濟學家都“內(nèi)卷”到這種地步。當時羅志恒以“觀察員”身份列席，并未明確表態(tài)。本文擬從羅志恒過往文章的挖掘中，剖析其對債務問題的見解與思路。

　　羅志恒在“債務大辯論”結束不久即撰文稱，地方債務和城投債務在中國經(jīng)濟發(fā)展中有利有弊，在不同的時期利弊的體現(xiàn)方式、重要性程度不一樣。“在新常態(tài)之前，主要體現(xiàn)為利大于弊，但在高質(zhì)量發(fā)展背景下，弊端越來越凸顯?！边@也說明，羅志恒認為繼續(xù)擴大地方債務是不可取的。

　　羅志恒又指出，“地產(chǎn)+基建”組成的城市經(jīng)營模式，可持續(xù)是有前提的，那就是綜合回報率創(chuàng)造出的財政汲取能力足以覆蓋地方顯性債務及城投債務。即是說，收益和成本是要匹配的，或者起碼是資產(chǎn)或者現(xiàn)金流能夠覆蓋負債的。如果不能覆蓋，那這種模式恐怕不能夠持續(xù)。微觀主體面臨實實在在的債務約束，是不以宏觀上的社會收益為轉(zhuǎn)移的。由此看出，羅志恒的觀點是，未來要以投資回報標準去“篩選”基建項目，甚至需要建立一套債務治理的約束制度。

　　那么，該怎樣解決地方政府債務問題呢？羅志恒有多篇文章談到這個問題：短期看，要應對好債務到期后的再融資問題，拉長周期、壓降成本，主要措施包括通過債務置換、債務展期、債務重組、借新還舊等方式優(yōu)化債務結構，減輕地方政府債務負擔；長期看，需要進一步改革，包括深化行政事業(yè)單位改革，強化績效管理；建立政策出臺前評估和實施效果問責機制，避免債務風險蔓延至財政。

　　此外，羅志恒6月份還撰文建議發(fā)行長期建設國債，一方面可以支持基建，對沖總需求快速下行，確保宏觀大盤穩(wěn)定，確保預期和信心穩(wěn)定；另一方面，騰出的財力空間可用于保障民生，對低收入人群發(fā)放補貼，提高農(nóng)村居民的養(yǎng)老金水平，為公眾提供更多優(yōu)質(zhì)的民生服務。