現(xiàn)貨黃金價(jià)格在過(guò)去的一周突破歷史新高，一度漲至每盎司2144美元，但觸頂之后即出現(xiàn)了大幅回調(diào)。不過(guò)，外界對(duì)本輪金價(jià)牛市的邏輯存在分歧，主要可分為三類推論：技術(shù)面突破、美國(guó)通脹降溫、美元信用下滑。

　　推論一：世界黃金協(xié)會(huì)將金價(jià)走高歸因于短線技術(shù)交易。分析認(rèn)為，很可能是衍生品市場(chǎng)觸發(fā)止損點(diǎn)后，算法交易系統(tǒng)自動(dòng)執(zhí)行一系列的買入交易。金價(jià)在過(guò)去3年一直在歷史高位附近徘徊，但缺乏一個(gè)明確做好原因，或許技術(shù)操作是一個(gè)合理的解釋。

　　推論二：美聯(lián)儲(chǔ)減息預(yù)期升溫使得金價(jià)上漲。隨著美國(guó)通脹逐步下降，以及美國(guó)國(guó)債收益率下行與美元走弱，合力之下導(dǎo)致金價(jià)走高。數(shù)據(jù)也顯示，1973年以來(lái)美國(guó)共經(jīng)歷五次經(jīng)濟(jì)衰退，黃金通常在衰退開(kāi)始后的5個(gè)月時(shí)間里，平均價(jià)格漲幅達(dá)到12%。

　　推論三：美元信用下滑導(dǎo)致金價(jià)上升。世界黃金協(xié)會(huì)最新調(diào)查，24%的央行打算在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，因?yàn)槠鋵?duì)美元作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的看法越來(lái)越悲觀。而在2019年，只有8%的央行有這樣的打算。

　　回顧歷史，1970年到2009年，全球央行持有黃金從3.6萬(wàn)噸減少到3萬(wàn)噸，外匯儲(chǔ)備更青睞政府債券及美元。但2008年金融危機(jī)發(fā)生后，全球央行一直在重建黃金儲(chǔ)備，儲(chǔ)存量已恢復(fù)到3.55萬(wàn)噸。另外，Metal Focus的數(shù)據(jù)顯示，今年全球央行已增加800噸黃金儲(chǔ)備。

　　不過(guò)，以上黃金儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)需要謹(jǐn)慎對(duì)待，因?yàn)楦鲊?guó)央行并非持續(xù)向IMF（國(guó)際貨幣基金組織）報(bào)告黃金儲(chǔ)備，黃金的全球流動(dòng)實(shí)際上是不透明的。