過去一年來，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期一推再推。其中除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)打臉之外，美國總統(tǒng)大選因素也對貨幣政策的預(yù)測產(chǎn)生了干擾。現(xiàn)在坊間流傳兩種相悖的論調(diào)：一是，為了強(qiáng)調(diào)自身決策的獨(dú)立性，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)盡量減少利率操作；二是，在大選期間，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推動(dòng)寬松的市場流動(dòng)性。

　　筆者無法揣度聯(lián)儲(chǔ)局的心意，但如果站在現(xiàn)任總統(tǒng)拜登的角度，他是傾向降利率還是抑通脹？這個(gè)答案應(yīng)該是比較明確的。

　　路透社／益普索1月份民調(diào)結(jié)果顯示，僅有38%的受訪者認(rèn)可拜登擔(dān)任總統(tǒng)的表現(xiàn)，較2023年12月份的40%水平進(jìn)一步降低。雖然“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”表面上取得了不俗的成績，但并未能轉(zhuǎn)化為支持率提升，這是因?yàn)楦咄洝扒治g”了美國家庭的真實(shí)收入，選民們對此非常不滿。

　　筆者此前撰文《美國經(jīng)濟(jì)“非典型”衰退》，詳述了美國一系列財(cái)政貨幣政策，對于當(dāng)前市場預(yù)期的重塑。其中關(guān)鍵一點(diǎn)，美國居民趁著聯(lián)儲(chǔ)大放水階段，置換了自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，美國家庭部門80%貸款利率都低于5厘，30%貸款利率不超過3厘。

　　即是說，聯(lián)儲(chǔ)局雖然后來啟動(dòng)了激進(jìn)加息周期，但并沒有顯著增加美國居民的負(fù)債壓力。而高居不下的通脹水平，卻結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地成為了家庭部門的負(fù)擔(dān)。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年至2023年12月，“紅州”、“搖擺州”及“藍(lán)州”的平均薪資增速分別為負(fù)0.9%、負(fù)1.3%和負(fù)1.9%。與特朗普任期相比，拜登當(dāng)選總統(tǒng)以來，美國居民薪資增速長期低于通脹增速、實(shí)際收入出現(xiàn)縮水，也難怪大家不買拜登的賬。

　　今年2月份的密歇根大學(xué)美國消費(fèi)者信心指數(shù)錄得79.6，較1月份的79小幅上漲，但也達(dá)到了2021年7月以來的最高水平。看到消費(fèi)熱情依舊高燒不退，拜登估計(jì)也是手心冒汗。