10月24日，箭牌家居集團股份有限公司（以下簡稱“箭牌家居”）發(fā)布了關于公司股票上市交易等相關公告。公告稱，箭牌家居將于10月26日在深交所上市，簡稱為“箭牌家居”,證券代碼為“001322”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為965,612,800股，其中96,609,517股股票自上市之日起，以12.68元/股開始上市交易。

截圖自箭牌家居公告
 

　　而在10月19日箭牌家居發(fā)布的首次公開發(fā)行股票發(fā)行結果顯示，網(wǎng)上新股認購情況為，認購股份數(shù)量86,473,885股，認購金額約為10.96億元，放棄認購數(shù)量475,115股，放棄認購金額約602.4萬元。網(wǎng)下新股認購情況為，認購數(shù)量9,655,047股，認購金額約1.22億元，放棄認購數(shù)量5470股，放棄認購金額6.9萬元。

 

　　據(jù)悉，此次發(fā)行網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認購股數(shù)全部由保薦機構（主承銷商）中信證券包銷。經(jīng)計算，中信證券包銷股份的數(shù)量為480,585股，包銷金額為609.38萬元，比例為0.50%。

 

　　事實上，在遭受棄購48萬新股之前，箭牌家居的上市之路可謂是“荊棘載途”。

 

　　9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布關于核準箭牌家居公開發(fā)行不超過9661股新股的首次公開發(fā)行股票的批復。

截圖自箭牌家居公告
 

　　9月6日晚，箭牌家居披露招股意向書，其中提到此次擬公開發(fā)行新股數(shù)量占本次發(fā)行后總股本的10%，每股發(fā)行價格為12.68元/股。

 

　　但就在這家家居公司上市之路剛剛有了實質性進展之后，該公司又發(fā)布公告稱“路演推遲”。相關公告顯示，9月15日，箭牌家居原定于2022年9月16日進行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至2022年10月14日，并推遲刊登《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》。原定于2022年9月15日舉行的網(wǎng)上路演推遲至2022年10月13日。

 

　　作為房地產(chǎn)行業(yè)上下游企業(yè)，箭牌家居也受到了一定的沖擊。大公房產(chǎn)注意到，在箭牌家居發(fā)布的2021年年度報告和2022年1—6月的財務報告中，激增的壞賬數(shù)據(jù)令人大跌眼鏡。

 

 

　　公開資料顯示，箭牌家居前身是“箭牌有限”（指佛山市樂華恒業(yè)衛(wèi)浴有限公司、廣東樂華家居有限責任公司），2019年12月，箭牌有限整體變更為箭牌家居集團股份有限公司。

 

　　在經(jīng)過1次股權轉讓和7次增資后，佛山市樂華恒業(yè)實業(yè)投資有限公司最終持有箭牌家居55.24%的股權，成為第一大股東，謝岳榮持股23.94%成為第二大股東，謝岳榮配偶霍秋潔的哥哥霍振輝手中的佛山市霍陳貿(mào)易有限公司與霍秋潔的姐姐霍少容，分別持股9.21%、3.68%，成為箭牌家居第三、第四大股東。

 

截圖自箭牌家居招股書
 

　　2021年7月，箭牌家居宣布擬于深交所上市，并提交了首次招股書。在招股書中，可以看到箭牌家居前十大股東中出現(xiàn)了珠海岙恒、北京居然和紅星喜兆，三者分別持有2.95%、1%與0.47%股份。2020年，箭牌家居的外部投資者還增加了高瓴資本、深創(chuàng)投、居然之家和紅星美凱龍等。

 

　　然而，在2021年12月24日，箭牌家居收到了證監(jiān)會發(fā)來的61條反饋意見，2萬余字的反饋信息中聚焦了資產(chǎn)收購、股權轉讓、一致行動人等方面的內(nèi)容。

 

　　2022年1月下旬，證監(jiān)會中止對箭牌家居首次公開發(fā)行股票申請審查。對于此次審核中止原因，系監(jiān)管部門宣布對三家中介機構因涉樂視網(wǎng)財務造假案，而這三家機構中的信永中和會計師事務所，是箭牌家居IPO的合作對象。直到今年7月，箭牌家居首發(fā)才獲通過。

 

　　獲證監(jiān)會批復后，箭牌家居發(fā)布了2022年半年報和首次公開發(fā)行股票并上市招股說明書。

 

　　對比之下，大公房產(chǎn)注意到，箭牌家居面臨著較大的短期償債壓力。財務信息顯示，截至2021年12月31日，箭牌家居短期借款約2.13億元，但截至2022年6月30日，這一數(shù)據(jù)增加到3.56億元，長期貸款也從8.92億元增加至11.74億元。

 

　　另外，箭牌家居在2021年末還披露的15.62億元貨幣資金，在2022年6月30日時僅剩2.44億元。與此同時，今年上半年箭牌家居營業(yè)收入僅有33.07億元，相較2021年全年的83.73億元，占比不到四成。

 

　　對此，箭牌家居解釋道，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和凈利潤的波動主要是受公司產(chǎn)品銷售結構變動、消費者偏好變動、市場競爭加劇、新冠疫情沖擊、個別客戶壞賬等因素的疊加影響。

 

　　除此之外，招股書中激增的壞賬同樣引起公眾關注。

 

　　招股書顯示，2019年-2021年，箭牌家居應收賬面價值分別為2.17億元、2.37億元、3.2億元；逾期應收賬款余額占應收賬款余額的比例分別為38.63%、48.1%、50.25%。

 

　　從2021年年末至2022年6月，恒大集團及其子公司/孫公司”（下文簡稱恒大系公司）的壞賬名單進一步擴容，壞賬金額余額從7789萬元飆升至9272.48萬元，且應收賬款按照100%計提壞賬。但是，根據(jù)公告，箭牌家居在面對賬齡2年以上（截至2022年6月30日）應收賬款1.13億元時，也只計提了70%左右。

 

　　對此，箭牌家居在公告中解釋，恒大新增的壞賬主要系恒大地產(chǎn)集團有限公司及其關聯(lián)方。其中包括深圳恒大材料設備有限公司。財報顯示，截至2021年12月末，來源于深圳恒大材料的應收賬款余額為4949.27萬元，而截至2022年6月30日，應收賬款余額是6264.34萬元。

 

　　對于箭牌家居突然飆升的壞賬，IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜分析道，這對其下半年業(yè)績自然會造成較大的負面影響，從而引發(fā)股價的大幅波動，給投資者帶來較大的投資風險。

 

　　對于箭牌家居的“隱瞞”，柏文喜分析認為，主要原因可能是為了不計提或者少計提壞賬損失，讓表觀業(yè)績好看一些，這樣一方面有利于招股發(fā)行，另一方面也有利于維護股價。

 

　　與箭牌家居不同的是，同期很多已經(jīng)提交了上市申請的家居企業(yè)，早早地通過招股書向證監(jiān)會披露與恒大系公司的應收賬款余額，并計提了100%壞賬，避免把壞賬損失轉嫁給投資者。

 

　　另外，還有不少已上市的家居公司，例如三棵樹、我樂家居、索菲亞、頂固集創(chuàng)等均在披露2021年度業(yè)績預告時，提及了恒大集團等相關款項計提減值準備風險會對業(yè)績造成直接影響。

 

　　不過，近兩年依舊有越來越多的家居公司選擇走上上市之路。

 

 

　　據(jù)了解，就在證監(jiān)會發(fā)布批復（2022年9月1日）的第二天，哈爾濱森鷹窗業(yè)發(fā)布公告稱，公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請已經(jīng)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會審議通過，并已經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊。除此之外，近期還有悍高集團、油霧智能等家居企業(yè)的IPO取得新進展。

 

　　事實上，早在2020年就有不少家具公司選擇上市，這一年也被稱為家居企業(yè)IPO的爆發(fā)之年，彼時，家居行業(yè)一共有18家企業(yè)成功上市，其中創(chuàng)業(yè)板3支，科創(chuàng)板1支，上交所7支，深交所5支，H股2支。

 

　　具體看，上市的公司中，有北鼎、彩虹電器、帥豐電器、火星人、億田智能、石頭科技、眾望布藝、奧普、法獅龍等。除了海爾智家在H股上市，其他17家企業(yè)僅上市就募資208.09億元。其中公牛募資48.87億元，石頭科技募資45.2億元。

 

　　到了2021年，盡管下半年出現(xiàn)“房地產(chǎn)行業(yè)降溫”、行業(yè)受到較大影響，但仍有玉馬遮陽、大自然戶外、羅曼股份、真愛美家、王力安防5家企業(yè)成功登錄資本市場，另外還有26家泛家居企業(yè)，在下半年推進IPO上市最新進程。

 

　　對此，柏文喜認為，近兩年經(jīng)過成長與積累，更多的家居企業(yè)達到了上市門檻，加上競爭加劇和流動性惡化，更多家居公司選擇上市融資來優(yōu)化流動性就成了必然之舉。正因為如此，尤其自2020年開始，家居企業(yè)選擇IPO的企業(yè)逐漸增加。但是，家居企業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關，在樓市不景氣的時候業(yè)績與流動性自然也會直接受其拖累，上市融資以維持流動性和度過行業(yè)寒冬就成了勢在必行之事了，而家居企業(yè)目前較差的業(yè)績和與房地產(chǎn)今敏相關而并不光明的未來窘境，自然也造成了家居企業(yè)當前的上市困境。

 

　　除此之外，家居企業(yè)或將面臨“流量焦慮”。如今，龐大的家裝市場規(guī)模，分散的市場競爭格局已經(jīng)吸引了各路巨頭下場家裝市場，目前百度、阿里、京東、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)大廠已上線了自有家裝平臺。

 

　　Statista和StrategyAnalytics公布數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年，全球擁有智能家居設備的家庭數(shù)量不斷增長，其中在2021年達到了2.6億戶。另據(jù)Statista數(shù)據(jù)和億歐智庫的整理測算，2017年智能家居的市場規(guī)模為2500億元，2020年達到4354億元，預計2025年將突破8000億元，年復合增長率高達15.8%，未來將是一個萬億元規(guī)模的市場。

 

　　面對智慧家居的紅海，資本也在躍躍欲試。據(jù)大眾證券報等報道，截至2021年4月末，國內(nèi)智慧家居行業(yè)投融資事件達到了26起，投融資金額達到了25.99億元。另據(jù)到國內(nèi)該房產(chǎn)不完全統(tǒng)計，2022年上半年國內(nèi)家居行業(yè)共有24起融資事件，融資總金額約29.15億元。

 

　　從融資規(guī)模上看，上半年千萬級的項目融資達到13起，占比約為54%。緊隨其后的是億元級，為6起，占比達到25%。具體看，上半年融資額最高的是全屋智能領域的歐瑞博，獲得了10億元的股權融資。最低的是一站式裝修綜合性平臺合盛匯科技，但也獲得了數(shù)百萬元人民幣的天使輪融資。

 

　　除此之外，政策層面的支持也使智慧家居行業(yè)發(fā)展環(huán)境向好。

 

　　據(jù)了解，國家在“十四五”規(guī)劃中也提出，要大力發(fā)展智能家居相關產(chǎn)業(yè)。工信部、住建部等四部門于2022年8月1日聯(lián)合發(fā)布的《推進家居產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展行動方案》，也明確提出到2025年，在家居產(chǎn)業(yè)培育50個左右知名品牌、10個家居生態(tài)品牌，推廣一批優(yōu)秀產(chǎn)品，建立500家智能家居體驗中心，15個高水平特色產(chǎn)業(yè)集群，以高質量供給促進家居品牌品質消費。

 

　　對于家居行業(yè)未來發(fā)展趨勢，全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會榮譽會長、紅星美凱龍董事長車建新公開表示，與“紅利期”減退的房地產(chǎn)市場不同，中國家居零售市場的“紅利期”剛剛開始，未來20年零售額有望保持年均10%以上增長。

 

　　在近日舉行的中國家居產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展高峰論壇上，國家市場監(jiān)督管理總局質量監(jiān)督司二級巡視員李小波表示，“在消費升級和技術進步的共同作用下，家居產(chǎn)業(yè)的高質量發(fā)展所帶來的效益穩(wěn)步提升，但也面臨重點行業(yè)創(chuàng)新引領不足、質量精細化水平不高，智能化發(fā)展不充分等問題。面向市場端，家居消費的高品質需求仍待進一步激發(fā)。”