隨著疫情的徹底放開，快消領域中的部分行業(yè)也進入逐步恢復的階段。與此同時，在春節(jié)、清明、五一、暑假等節(jié)點特性下，旅游消費、傳統(tǒng)節(jié)日消費等場景越來越多，休閑零食出現(xiàn)頻率也在逐步增長。

　　作為最早一批進軍休閑食品行業(yè)的企業(yè)，洽洽食品憑借消費崛起的時代紅利，也曾在瓜子行業(yè)“登頂”。時至今日，洽洽紅袋香瓜子等產品也在一眾消費者心中留下不可磨滅的印記。

　　但是，前不久，洽洽發(fā)布了一份利潤負增長的中期業(yè)績報：2023年上半年，該公司營收26.86億元，同比微增0.28%；凈利潤2.765億元，同比下降23.8%；毛利6.585億元，毛利率24.52%，較去年同期下降了4.77個百分點。

　　值得一提的是，這是洽洽自2018年以來，首次交出“增收不增利”的半年報。究竟是怎樣的原因讓“瓜子大王”洽洽失陷入業(yè)績失速的泥潭？大公快消深度觀察。

　　主營業(yè)務幾近“觸頂”
　　提價卻提不動業(yè)績增速

　　資料顯示，洽洽于2001年成立，2008年業(yè)績便達到了20億元。2011年，洽洽食品登陸深交所成為“中國炒貨第一股”，彼時公司營收為27.39億元。

　　2012年，《理財周報》發(fā)布的中國家族財富榜顯示，洽洽食品創(chuàng)始人陳先保及其家族以30.67億元的財富，登上安徽首富寶座。

　　隨后，洽洽進入穩(wěn)步發(fā)展時期。到了2020年，洽洽食品營收破50億元，于是陳先保為公司立下了“未來2-3年營收破100億元，其中葵花子實現(xiàn)60億，達到全產業(yè)鏈全球第一，堅果實現(xiàn)30億”的宏偉目標。然而從現(xiàn)實情況來看，目前的洽洽正面臨業(yè)績增速放緩的尷尬處境。

　　從歷年財報來看，2018年至2022年，洽洽食品的營收增速分別為16.5%、15.25%、9.35%、13.15%、15.01%。而凈利潤增速方面，同時期數(shù)據分別為35.58%、42.30%、30.73%、15.35%、5.1%，波動十分明顯。在2018年-2020年期間，該公司扣非凈利潤增速同時期分別為46.12%、46.28%、42.95%，2021年直接跌至15.95%，到了2022年更是進一步下降至6.07%。

　　就此情況來看，洽洽想要在2023年“破百億”，壓力非常之大。

　　細分到產品來看，2022年，洽洽食品旗下葵花子、堅果類和其它類的營業(yè)收入分別約為45.12億、16.23億和7.05億元，占比各在65.56%、23.58%和10.24%，而2020年，占比則在70%、18%和12%左右。


　　從以上數(shù)據可以得知，瓜子業(yè)務仍是洽洽食品的“頂梁柱”。那么，如何利用明星產品拯救日漸下滑的利潤率？于是，產品提價就成為了洽洽食品的重要手段。

　　據公開報道，自2021年10月22日開始，洽洽食品就對旗下葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行了出廠價格調整，各品類提價幅度為8%-18%不等。

　　在食品產業(yè)分析師朱丹蓬看來，從內部來說，受到大宗商品漲價的影響，企業(yè)生產成本已經有了一定的壓力，所以這次提價可以看作是剛性漲價。從外部來說，提價意味著可以增加收入和利潤，能夠獲得資本市場的認可，所以宣布提價的當天，公司股價表現(xiàn)不錯。

　　朱丹蓬分析稱，結果顯示，2022年第一季度，提價較好覆蓋掉原料包材上漲壓力，推動洽洽食品的毛利率同比上漲0.2個百分點至30.9%左右，說明洽洽食品的瓜子業(yè)務毛利率保持了較好的提升趨勢。

　　洽洽食品方面表示，目前疫情情況下，由于居家較多，瓜子產品會帶來消費頻率的增加；堅果產品可能會由于客單價價較高略微受到一些影響。

　　但從財務數(shù)據可以看到，2022年第一季度業(yè)績增速顯著放緩，說明雖然產品提價策略帶來了一定的效果，但效果并不顯著。

　　不過，洽洽對于“提價”似乎產生了一種執(zhí)念。2022年6月，洽洽食品舉辦了投資者關系活動，華泰證券、國信證券、摩根華鑫等國內外數(shù)十家券商出席了活動，提問中也專門涉及到了了瓜子類產品提價的問題。

　　對此，洽洽食品方面表示，2022年第一季度，公司葵花子毛利率略有提升，堅果毛利率基本持平，其他小品類產品因為原輔料采購成本增加的影響，毛利率有所下降。

　　“總體上看瓜子去年調價完成，傳導比較順利，但原料、包輔材的價格也有所提升，未來還是希望毛利率保持比較平穩(wěn)。”洽洽食品表示。

　　到了今年8月29日，洽洽食品于當日披露的機構調研紀要中稱，若未來葵花籽原料采購價格沒有實質性的變化，可能會考慮進一步的調價，保持葵花籽穩(wěn)定的毛利率。

　　IPG中國區(qū)首席經濟學家柏文喜對大公快消表示，快消品的毛利率取決于品牌的市場占有率以及競品的定價與毛利率，因此在其他情況未發(fā)生重大變化的情況下，如果毛利率提升過快的話則有可能危及自身的市場占有率，因此保持毛利率的平穩(wěn)或者適度提升是可以的，但是要保持持續(xù)的穩(wěn)步增長則有較大的風險。按照目前的發(fā)展態(tài)勢，洽洽未來毛利率保持穩(wěn)定和適度增長是比較可行的選擇。

　　但值得注意的是，今年二季度，洽洽食品盈利能力進一步下降，期內歸母凈利潤僅有0.90億元，同比下降了37.49%。

　　面對洽洽的窘境，陳先保將目光投向了其他賽道。

　　陳先保又看上了醬酒
　　上半年僅帶來16萬元收益

　　大公快消從企查查獲悉，洽洽食品實控人陳先保旗下的江洽食品科技（江蘇）有限公司（以下簡稱“江洽食品”），已增資入股新銳酒企貴州君臺厚醬酒業(yè)有限公司（以下簡稱“君臺厚醬”）。

　　資料顯示，君臺厚醬曾用名為貴州酣客君臺酒業(yè)有限公司（以下簡稱“酣客君臺”）。后者為貴州酣客君豐酒業(yè)有限公司（以下簡稱“酣客君豐”）子公司，該公司由2014年成立的酣客酒業(yè)與1996年成立的君豐酒業(yè)合并而來，擁有茅臺鎮(zhèn)名酒工業(yè)園區(qū)榮昌壩生產區(qū)和合馬生產區(qū)兩大生產基地，年釀造規(guī)模超過6500噸。

　　股權變更前，酣客君臺注冊資本為2億元，酣客君豐為第一大股東；經歷兩次股權變更完成后，酣客君臺注冊資本提升至5.71億元，江洽食品以65%的持股比例取代酣客君豐成為公司第一大股東，而后者持股比例由79%稀釋至23.8%。

　　此外大公快消還注意到，酣客君臺的實控人也已于2022年9月變更為陳先保。

　　但陳先保與白酒的緣分并非在2022年開始。資料顯示，陳先保畢業(yè)于無錫輕工學院，也即現(xiàn)在的江南大學。據了解，江南大學的食品科學與工程學科尤為出名，是國家一級重點學科。在國內白酒行業(yè)中，就有許多從業(yè)人員來自江南大學，如曾任貴州茅臺董事長的季克亮、古井貢酒副總經理周慶伍等。而這或許也是促成陳先保“染”醬的原因之一。

　　不過，君臺厚醬并不是陳先保布局醬酒的“第一步棋”。早在2022年4月，江洽食品曾在貴州省仁懷市成立江洽酒業(yè)（仁懷）有限公司，注冊資本5000萬，由江洽食品執(zhí)行董事孟虎任公司執(zhí)行董事兼總經理。

　　大公快消了解到，目前仁懷成立江洽酒業(yè)（仁懷）有限公司已更名為貴州萬師酒業(yè)有限公司，經營范圍包括酒類經營；食品銷售、日用百貨銷售、糧食收購等。但除此之外，該公司并未對外透露生產經營情況。

　　工商信息顯示，目前酣客君臺的董事長為貴州省白酒評委、懷仁市白酒專家佘小兵，而總經理同樣為孟虎。

　　據了解，酣客君臺項目位于赤水市復興酒業(yè)園區(qū)，建設用地為324.7畝，主要包括行政辦公樓釀酒生產車間、陶壇酒庫、制曲、包裝車間、含原料庫、配料庫、塔庫、成品庫等。從投資情況來看，酣客君臺項目總投資高達12億元，勞動定員2300人，其中生產工人2000人、管理人員300人，總建設周期為24個月。

　　目前，該項目第一期工程預計12月初投產，二期全部建成投產后，產能達到1萬噸左右。制酒生產車間240口窖池已建設完畢，項目建成后可達到1440口窖池。此外酣客君臺二股東酣客君豐官網顯示，應仁懷市市委、市政府要求，公司正全力推進第三期產能擴建，預計2026年年產規(guī)模達到27000噸。業(yè)內認為，洽洽的到來，或許會加快酣客君臺產能擴張的速度。

　　對于洽洽“染”醬一事，業(yè)內稱之為陳先保的提前探路。“這雖然與上市公司洽洽食品沒有直接關系，但可以為洽洽食品未來入手其他產業(yè)試水。”

　　就目前來看，醬酒公司還未給洽洽帶來太多業(yè)績增長。2023年半年報顯示，期內君臺厚醬通過成本銷售實現(xiàn)業(yè)績約1.86萬元，此外，洽洽作為出租方通過向君臺厚醬租賃房屋實現(xiàn)收益14.05萬元。

　　可是，盡管目前醬酒市場依舊是“茅臺”一家獨大，但在造富效應下，入局者依然很多。

　　據了解，元氣森林就曾通過投資觀云白云而挺進白酒市場。2021年4月，該公司就開始申請包括“酒氣森林”在內的大量酒類商標。

　　除了元氣森林，“國內休閑零食第一股”來伊份也曾在2022年成立上海滬威酒業(yè)有限公司。在此之前，來伊份還推出過“醉愛”系列醬香型白酒，此外公司還在茅臺鎮(zhèn)收購過一家酒廠。

　　對醬酒企業(yè)的增資也就引起了業(yè)內對其是否在尋找新的增長曲線的猜想。不過有白酒行業(yè)人士認為，白酒有其獨有的品牌和營銷屬性，必須靠企業(yè)完全獨立的建設和積累，如果有“搭便車”的思維，就會陷入“四不像”的尷尬境地。

　　確實，賣白酒并非像想象中那樣簡單，企業(yè)們除了需要深耕市場，還需要做好自己的渠道或者模式，而這些都是需要時間和投入的。對于在休閑零食領域深耕多年的洽洽來說，還有很長的路要走。