季節(jié)性淡季因素對(duì)制造業(yè)景氣度帶來擾動(dòng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，較前值微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河介紹，制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張、價(jià)格指數(shù)有所下降、大企業(yè)景氣度進(jìn)一步提升等是7月制造業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)，當(dāng)前“中國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出仍續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)”。分析稱，7月制造業(yè)在手訂單邊際改善、企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景及市場(chǎng)需求復(fù)蘇的預(yù)期也保持樂觀，進(jìn)而帶動(dòng)招聘需求的邊際改善，總體看“制造業(yè)PMI筑底態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)”。得益于宏觀政策的持續(xù)加力，下半年制造業(yè)活動(dòng)料逐步迎來邊際改善。

近一年來，官方PMI數(shù)據(jù)走勢(shì)一覽（大公網(wǎng)記者倪巍晨制圖）

　　分企業(yè)規(guī)模看，7月大型企業(yè)PMI較前值提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%、46.7%，各較前值回調(diào)0.4和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，7月是制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，疊加高溫、水澇等自然災(zāi)害的沖擊，制造業(yè)企業(yè)對(duì)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資方面的決策相對(duì)偏謹(jǐn)慎。鑒于制造業(yè)生產(chǎn)始終穩(wěn)定在榮枯線上方，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)仍延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

　　制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能指標(biāo)企穩(wěn)

　　數(shù)據(jù)還顯示，7月官方PMI五大核心指標(biāo)呈現(xiàn)“2升3降”格局。具體看，生產(chǎn)指數(shù)雖較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)報(bào)50.1%，但仍保持?jǐn)U張勢(shì)頭;新訂單指數(shù)較前值下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)較前值回調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)報(bào)49.3%;當(dāng)月，從業(yè)人員指數(shù)、原材料庫存指數(shù)分別為48.3%和47.8%，均較前值提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院宏觀高級(jí)研究員羅奐劼分析，7月官方制造業(yè)采購量、用工量、在手訂單、進(jìn)口和新出口訂單等指標(biāo)均現(xiàn)回升，表明中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)沒有改變，“制造業(yè)PMI筑底態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)”。從分項(xiàng)指標(biāo)看，生產(chǎn)指數(shù)保持?jǐn)U張對(duì)整體PMI形成支撐，進(jìn)口和新出口訂單的雙雙回升，表明外貿(mào)環(huán)境仍延續(xù)良好態(tài)勢(shì)?？傮w看，制造業(yè)運(yùn)行一定程度尚面臨有效需求不足的問題，中型和小型企業(yè)的恢復(fù)基礎(chǔ)也需不斷鞏固。

　　“制造業(yè)企業(yè)出現(xiàn)‘補(bǔ)庫存’跡象，增長(zhǎng)動(dòng)能指標(biāo)略有企穩(wěn)。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬觀察到，7月“制造業(yè)新訂單”減去“產(chǎn)成品庫存”后的制造業(yè)動(dòng)能指標(biāo)升至1.5%，終結(jié)了此前連續(xù)三個(gè)月的降勢(shì)。另一方面，7月制造業(yè)原材料庫存指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.8%，采購量指數(shù)回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，表明企業(yè)“補(bǔ)庫存”意愿的回升。

　　周茂華補(bǔ)充說，7月制造業(yè)在手訂單、企業(yè)用工指標(biāo)等均邊際改善，預(yù)示制造業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)回暖跡象。當(dāng)月產(chǎn)成品庫存和出廠價(jià)格的繼續(xù)收縮，一定程度反映制造業(yè)部門整體仍在“降價(jià)去庫存”，短期工業(yè)品終端銷售價(jià)格上漲動(dòng)能有所偏弱，加之進(jìn)口價(jià)格的有所上升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升恐面臨一定壓力。

　　下半年P(guān)MI料企穩(wěn)反彈

　　展望未來，7月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為53.1%，雖較前值下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持?jǐn)U張，表明多數(shù)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展持較樂觀態(tài)度。分行業(yè)看，醫(yī)藥、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)的預(yù)期指數(shù)均位于57%以上較高景氣區(qū)間，表明企業(yè)發(fā)展信心較強(qiáng)。

　　周茂華坦言，隨著后續(xù)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策效果的不斷顯現(xiàn)，以及特別國債和專項(xiàng)債資金的加快使用，國內(nèi)需求訂單有望得到改善。另一方面，當(dāng)前金融對(duì)制造業(yè)的支持力度不減，加之高技術(shù)裝備制造業(yè)保持較高景氣度，且中國外貿(mào)端韌性猶強(qiáng)，下半年制造業(yè)景氣度有望逐步改善。

　　當(dāng)前有效需求不足矛盾仍然突出。溫彬指出，7·30政治局會(huì)議提出“加大宏觀調(diào)控力度、宏觀政策要持續(xù)用力更加給力、要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”等，隨著政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，今年全年實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)是大概率事件。他續(xù)稱，近期貨幣政策已開始發(fā)力，隨著MLF(中期借貸便利)政策利率色彩的淡化，7天期逆回購利率將發(fā)揮基準(zhǔn)政策利率的功能。綜合政治局會(huì)議的政策表述，“穩(wěn)匯率”政策的權(quán)重或有所上升，并可能對(duì)進(jìn)一步降息形成掣肘。財(cái)政政策方面，下半年超長(zhǎng)期特別國債、專項(xiàng)債均有較大的發(fā)行和使用空間，加之大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策，均將對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需起到積極提振。

　　羅奐劼表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)需亦處回暖過程中，而超長(zhǎng)期特別國債資金，以及大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策，也將對(duì)年內(nèi)設(shè)備制造和消費(fèi)需求起到較大促進(jìn)作用。另一方面，今年全球庫存處在低位，外需或仍處在新一輪回暖過程中，預(yù)計(jì)8月官方制造業(yè)PMI有望企穩(wěn)反彈。他建議，針對(duì)有效需求不足的問題，下階段宏觀政策仍應(yīng)繼續(xù)朝著“擴(kuò)內(nèi)需、促就業(yè)、增收入，以及支持中小企業(yè)和提振房地產(chǎn)行業(yè)”等方向發(fā)力。