“中國將美國國債減持至全球金融危機(jī)以來的最低水平。”近期，包括中國在內(nèi)的多國減持美債，引發(fā)媒體關(guān)注。其背后有何原因?又將造成什么影響?

　　多國減持美國國債

　　數(shù)據(jù)顯示，中國將美國國債減持至全球金融危機(jī)以來的最低水平。據(jù)香港《南華早報》3月16日文章，美國財政部本周的數(shù)據(jù)顯示，中國對美國國債的持有量從去年12月的8671億美元降至8594億美元，連續(xù)第6個月下降，創(chuàng)下2009年5月以來最低點(diǎn)。

　　雖然中國減持美國國債引人關(guān)注，但近期數(shù)據(jù)顯示，拋售美債的并非單一國家。

　　事實(shí)上，全球持有美債規(guī)模排名前兩位的日本與中國，2022年分別減持2245億美元及1732億美元。去年以來，法國、沙特、以色列等多國拋售大量美國國債。而上個月，比利時、盧森堡和愛爾蘭等國也減持美國國債。

　　對此，中國人民大學(xué)重陽金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家廖群分析，這與近年美國貨幣政策關(guān)系密切。

　　自2020年開始，美聯(lián)儲開啟了新一輪“史無前例”的“大放水”，不僅將利率降低到0，甚至承諾“無上限”量化寬松政策。在此背景下，美國股市大漲，出現(xiàn)了生產(chǎn)產(chǎn)出因疫情而“停擺”，而市場財富卻大大增加的“怪現(xiàn)象”。

　　他在接受記者采訪時直言，近年美國寬松的貨幣政策事實(shí)上稀釋了其債務(wù)。“美元越來不值錢，各國都認(rèn)識到了這一點(diǎn)。”

　　激進(jìn)加息的后果

　　美聯(lián)儲“大放水”帶來高通脹后，美國貨幣政策的極速轉(zhuǎn)向則正在帶來新的風(fēng)險。

　　2022年3月至2023年2月，美聯(lián)儲快速連續(xù)加息8次，其中4次連續(xù)加息75個基點(diǎn)，累計加息450個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.5%-4.75%區(qū)間。

　　美國進(jìn)入加息周期，使得持有美國國債、政府支持機(jī)構(gòu)債券、MBS等各類美元計價債券的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大量的浮虧。

　　硅谷銀行倒閉事件，表面上是流動性出現(xiàn)問題導(dǎo)致擠兌被迫破產(chǎn)，背后與其所持有龐大美債資產(chǎn)價值減損有關(guān)。因?yàn)槊缆?lián)儲加息下的債券票面價值不斷下跌，市場接手意愿自然不高。

　　3月12日，美國財政部、美聯(lián)儲和聯(lián)邦儲蓄保險公司宣布為硅谷銀行儲戶存款托底。

　　但“托底”的錢從哪來?廖群預(yù)計，為挽救其金融系統(tǒng)，美國很可能會“進(jìn)一步濫發(fā)貨幣”。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埥邮苤行仑斀?jīng)專訪時表示，由于美元是全球硬通貨，美國擁有印鈔優(yōu)勢，如果美聯(lián)儲無節(jié)制地印鈔，會對持有美債的國家組織和個人造成直接損失，他們相當(dāng)于間接承擔(dān)了救助美國儲戶的成本。

　　“如果債務(wù)被大量稀釋，(美債)就更不值錢了。”廖群直言，這將加劇包括中國在內(nèi)的各國對美國國債的擔(dān)憂。

　　“美國經(jīng)濟(jì)處在兩難境地”

　　“美國經(jīng)濟(jì)處在兩難境地，一邊是高通脹，一邊是衰退，該如何平衡這兩方面是美國要考慮的。”

　　廖群指出，一方面，美國國內(nèi)通脹過高，所以收緊貨幣政策，導(dǎo)致出現(xiàn)了硅谷銀行這樣的危機(jī)。從該角度看，美聯(lián)儲貨幣政策收緊的步伐未來將減慢。

　　但另一方面，美國還需考慮如何避免經(jīng)濟(jì)衰退。廖群分析，從長周期看，美國仍會堅(jiān)持寬松的貨幣政策，而各國對美債的擔(dān)憂也會持續(xù)。他認(rèn)為，在此前提下，各國若有機(jī)會仍會減持美國國債，對中國來說也是一樣。

　　在3月18日舉行的全球財富管理論壇2023年會上，多位嘉賓亦提到，國際金融市場更趨動蕩脆弱，美聯(lián)儲加息外溢效應(yīng)及其對全球金融體系的影響值得高度關(guān)注。

　　中國人民銀行副行長宣昌能指出，目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期內(nèi)能否明顯回落還存在不確定性，繼續(xù)保持較高利率水平也可能對銀行業(yè)等金融體系穩(wěn)健運(yùn)行造成不利影響，這些都增大了貨幣政策調(diào)控面臨的“兩難”甚至“多難”。財富管理和資產(chǎn)配置對上述重要宏觀變量的變化十分敏感，由于不確定性、不穩(wěn)定因素增多，其面臨的挑戰(zhàn)也在增大。

　　宣昌能表示，在復(fù)雜多變環(huán)境下，中國市場的開放、穩(wěn)定與發(fā)展，給世界提供了多元化機(jī)遇與選擇。堅(jiān)定實(shí)施穩(wěn)健、正常的貨幣政策，讓中國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中向好，并形成了難得的低通脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境。中國金融市場對外開放日益深化，也為投資者做好財富管理和資金配置提供了新機(jī)遇。