原標(biāo)題：上任第四天，科創(chuàng)板就有大動(dòng)作，易主席釋放什么信號(hào)?

有亮點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)“劉去易來(lái)”第4天，證監(jiān)會(huì)公布了科創(chuàng)板征求意見(jiàn)稿。

易會(huì)滿履新證監(jiān)會(huì)主席之時(shí)，市場(chǎng)就普遍預(yù)計(jì)，他的首項(xiàng)任務(wù)正是推動(dòng)科創(chuàng)板的落地。

科創(chuàng)板被不少人稱為中國(guó)版的“納斯達(dá)克”，資本市場(chǎng)和監(jiān)管層都對(duì)這個(gè)新板塊寄予不少關(guān)注?？苿?chuàng)板征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，將為A股帶來(lái)哪些新氣象?

看時(shí)間

正當(dāng)中國(guó)農(nóng)歷新年前夕，科創(chuàng)板為何選在此時(shí)出爐?

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受中新社國(guó)是直通車記者采訪表示，這是給予社會(huì)各界充分消化相關(guān)信息的時(shí)機(jī)。

“趕在春節(jié)前，利用春節(jié)的空閑時(shí)間，讓社會(huì)各界相關(guān)人士有足夠的時(shí)間參與規(guī)則的討論，提出修訂意見(jiàn)，保障科創(chuàng)板、注冊(cè)制能夠在兩會(huì)之后順利落地。”董登新說(shuō)。

實(shí)際上，科創(chuàng)板到來(lái)的速度比預(yù)期要快。證監(jiān)會(huì)副主席方星海1月22日在達(dá)沃斯論壇現(xiàn)場(chǎng)曾直言：“科創(chuàng)板出臺(tái)越快越好。”1月23日，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》。而僅7天后，征求意見(jiàn)稿火速公開(kāi)。

此外，政策的征求意見(jiàn)周期為30天(上交所規(guī)則征求意見(jiàn)時(shí)間為20天)，征求意見(jiàn)結(jié)束后監(jiān)管部門將立刻進(jìn)行修改完善，具體日期尚未確定。這也意味著科創(chuàng)板的首批申報(bào)企業(yè)3月就將正式面世。

“科創(chuàng)板要快更要好。”申萬(wàn)研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明曾表示，越早越好，是監(jiān)管層和市場(chǎng)的愿景，但作為關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)的重要制度，快是一方面，質(zhì)量高也是一方面。可以申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板的企業(yè)類型和投資者要求等方面，需要聽(tīng)取各方意見(jiàn)，仔細(xì)考量。

看改變

科創(chuàng)板的出臺(tái)，對(duì)A股一直存在的部分問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)，去行政化態(tài)度明確。

股票發(fā)行定價(jià)方面，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要有“更加市場(chǎng)化的定價(jià)要求”。

不同于現(xiàn)行市場(chǎng)，本次科創(chuàng)板建立機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制，新股發(fā)行價(jià)不設(shè)限制。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板市場(chǎng)股票發(fā)行，需要按照市場(chǎng)主導(dǎo)、強(qiáng)化約束的原則，同步進(jìn)行必要的改革。該負(fù)責(zé)人指出，考慮到科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，取消了直接定價(jià)方式，全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式，將首次公開(kāi)發(fā)行詢價(jià)對(duì)象限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)。

不僅是定價(jià)向著市場(chǎng)化方向邁進(jìn)，方星海此前對(duì)新股首日漲停板的弊端曾直言：“沒(méi)有交易量的價(jià)格是虛幻的不準(zhǔn)確的價(jià)格。”

在新股首日漲跌幅限制方面，與目前創(chuàng)業(yè)板、中小板不同，本次科創(chuàng)板征求意見(jiàn)稿指出，前五個(gè)交易日不設(shè)張跌停限制，第六個(gè)交易日開(kāi)始恢復(fù)至20%的漲跌停幅度，突破了原有漲跌幅限制的制度安排。

科創(chuàng)板的種種突破，不難看出監(jiān)管層對(duì)解決中國(guó)股市現(xiàn)存問(wèn)題的決心。

“一直以來(lái)，A股市場(chǎng)改革的最大挑戰(zhàn)就是市場(chǎng)化改革?？苿?chuàng)板、注冊(cè)制的這幾步跨越可能會(huì)改變A股市場(chǎng)的生態(tài)，尤其是對(duì)A股IPO的整體制度流程進(jìn)行規(guī)范。”董登新表示，此前，監(jiān)管方以保護(hù)小散為借口的過(guò)度行政管制，讓行政管制取代了市場(chǎng)監(jiān)管。本次科創(chuàng)板、注冊(cè)制的最大亮點(diǎn)就是A股市場(chǎng)的去行政化，還原其市場(chǎng)屬性。

看期望

文件中明確，科創(chuàng)板將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

而要做中國(guó)版的“納斯達(dá)克”，只聚焦行業(yè)類型還不夠，科創(chuàng)板還要有比其他市場(chǎng)更大的包容性。

文件顯示，科創(chuàng)板允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市，還首次引入市值概念，上市標(biāo)準(zhǔn)也不唯一，滿足不同類型的科技創(chuàng)新企業(yè)的上市需求。

然而，科創(chuàng)板并非是為特定類型企業(yè)圈錢提供便利的板塊，包容的背后是更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

以信息披露方面為例，A股現(xiàn)存高管“說(shuō)漏嘴”、粉飾真實(shí)財(cái)務(wù)信息等問(wèn)題，科創(chuàng)板征求意見(jiàn)稿對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的信息披露責(zé)任進(jìn)行了細(xì)化，加大了對(duì)信披違規(guī)行為的懲處。

文件要求，發(fā)行人披露科研水平、科研人員、科研資金投入等相關(guān)信息，督促引導(dǎo)發(fā)行人將募集資金重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。發(fā)行人尚未盈利的，還應(yīng)當(dāng)充分披露尚未盈利的成因，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等方面的影響。

而引發(fā)市場(chǎng)最多討論的還是退市制度。

還以為企業(yè)不連續(xù)虧損就高枕無(wú)憂?文件明確，科創(chuàng)板不適用單一的連續(xù)虧損終止上市指標(biāo)。退市制度改革大步邁進(jìn)，不設(shè)暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市，一旦符合退市條件，直接終止上市。

“本次關(guān)于退市的改革力度非常大，這對(duì)于未來(lái)在科創(chuàng)板上市的公司來(lái)說(shuō)，是一個(gè)無(wú)形的威懾。靈活的上市要求下，上市企業(yè)需要承擔(dān)被監(jiān)管的成本，用市場(chǎng)機(jī)制約束市場(chǎng)主體的行為，從前的A股市場(chǎng)缺少的就是這種包容性和市場(chǎng)化的元素。”董登新表示，接納創(chuàng)新企業(yè)、用市場(chǎng)化的方式進(jìn)行有效監(jiān)管、規(guī)范入市和退市制度要求，“將納斯達(dá)克值得借鑒的精神植入科創(chuàng)板中，這應(yīng)該是改革的最重大突破，也是市場(chǎng)最關(guān)注與期待的改革邏輯。”