宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度香港本地生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)1.8%，增速較第一及第二季度的2.8%與3.3%有所放緩。結(jié)合中國(guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心的“HGC三元流動(dòng)模型”（Human人流、Goods物流、Capital資金流）具體分析，第三季度香港出口、進(jìn)口貨值同比分別上升7.9%和6.2%，與進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的行業(yè)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)GDP的拉動(dòng)力（該行業(yè)增長(zhǎng)反映在GDP同比增速的百分點(diǎn)）小幅減弱，但仍是增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)因素。

　　另一方面，受到消費(fèi)者在港消費(fèi)模式（包括本地以及來港消費(fèi)者）有所調(diào)整的影響，目前香港居民北上消費(fèi)意愿提升，中國(guó)內(nèi)地旅客消費(fèi)貢獻(xiàn)有所降低，因此與零售銷售相關(guān)的行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力偏弱。數(shù)據(jù)顯示，第三季度訪港旅客人次雖然增速強(qiáng)勁，但與旅游相關(guān)的餐飲旅游行業(yè)表現(xiàn)偏弱。

　　地產(chǎn)及金融交投回暖

　　與資金流動(dòng)相關(guān)的地產(chǎn)及金融交投均回暖，第三季度港交所共15只新股上市，募資總額逾422.2億元、同比增5.2倍；恒生指數(shù)第三季度累升19.27%，位居全球主要股市指數(shù)前列，連續(xù)兩個(gè)季度收漲。期內(nèi)港股主板日均成交額達(dá)1188億元，同比增加21%。內(nèi)地居民保單需求持續(xù)增加，保險(xiǎn)就業(yè)人數(shù)有所上升，截至9月末升至約6.6萬人，較6月末增加4.6%。

　　展望未來，在全球多家央行或會(huì)陸續(xù)減息刺激需求，美國(guó)新一屆政府高關(guān)稅政策可能引來訂單前置現(xiàn)象等因素的影響下，“Goods物流”預(yù)期仍是今年內(nèi)香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主引擎。美聯(lián)儲(chǔ)開啟減息周期、內(nèi)地及香港積極政策相繼落地等，有助提振地產(chǎn)和資本市場(chǎng)交投，“Capital資金流”亦會(huì)成為重要增長(zhǎng)動(dòng)力。由于訪港旅客處于高基數(shù)和上述消費(fèi)模式的調(diào)整，“Human人流”增長(zhǎng)動(dòng)力可能稍弱，但2024年末節(jié)假日料有一定提振效應(yīng)。

　　綜合來看，第四季度香港經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)環(huán)比有望提升，但2023年第四季度基數(shù)保持較高水平，可能限制2024年四季度GDP同比增速讀數(shù)。市場(chǎng)亦會(huì)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)減息路徑、“特朗普2.0政策”、地緣形勢(shì)變化等不確定性所帶來的影響。

　?。ㄖ袊?guó)工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）